医药生物行业周报:18Q4基金医药持仓结构变化显著

上周SW医药指数下跌1.49%,我们的进攻组合下跌0.36%,稳健组合下跌1.33%。截止当前我们进攻组合17年初以来累计收益12.42%,稳健组合累计收益35.46%,分别跑赢医药指数37.06和60.09个百分点。

    上周公募基金18Q4报告披露完毕。主动&非债基金医药持仓占比12.75%,环比下降0.49pp。逐个剔除行业基金后,18Q4的医药持仓比重9.51%,环比下降0.19pp。持仓比例的降幅并不大,我们认为原因可能来自于几方面:1. 28个行业中基金持股总市值环比降幅高于医药的共10个,其中持仓比例较大的包括食品饮料、非银、银行、家电、化工等。2. 重仓持股并未包含完整的持股信息,与真实的医药持仓比例降幅存在差异。3. 市场认为医药持仓比例应明显下降主要是受以4+7带量采购为代表的系列政策影响,但实际上18Q3基金重仓持股中仿制药占业绩比重较大的个股已经相当少。18Q4医药重仓股的持有结构发生较大变化,对创新及创新服务产业链、医疗服务、医疗器械、医药消费等细分领域的相关个股的持有数量大幅提升,这也印证了我们前期的判断。随着年报季临近和业绩预告的陆续发布,我们认为上述细分领域中业绩增长强劲、未来可持续性较强的个股有望迎来估值切换行情。