劲嘉股份:烟标业务稳步增长,新型烟草积极布局

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    公司公布2018年业绩快报,收入33.73亿,同比增长14.51%,净利润7.27亿,同比增长26.49%,略高于预期。

    评论:

    1、 烟标主业如期回暖,彩盒业务快速发展国家烟草专卖局数据显示18年税利总额11,556.2亿元,同比增长3.69%,行业有所回暖。公司继续优化产品结构,准确把握细支烟、爆珠烟、短支烟、中支烟等发展趋势,实现烟标销量同比增长7.97%,其中细支烟烟标销量同比增长12.49%。同时彩盒业务在维持中华(金中支)、南京(九五之尊)、云烟(大重九)、茅台醇、洋河等知名烟酒品牌份额的同时,不断引入新客户,如第四套人民币纪念币套装盒、多款新型烟草彩盒包装、知名白酒品牌如“劲酒”、“五粮液”、“江小白”的外包装等,彩盒产品2018年营收同比增长79.81%。

    2、新型烟草积极布局,静待政策东风12-17年国内蒸汽电子烟及加热不燃烧烟草制品从8.53亿元增长至39.99亿元,复合增速36.2%。公司不断加大新型烟草业务投资,目前主要有三个业务主体:

    1)劲嘉科技与国外知名厂商共同研发电子烟产品,目前已与云南、上海、河南、山东、广西、重庆等中烟公司展开合作;2)因味科技与小米生态链企业等合作,主攻蒸汽电子烟及加热不燃烧烟具的工业设计、专利技术研发及生产等;嘉玉科技与云南中烟旗下子公司合资,未来生产配套的新型烟草的烟具。

    3、维持“强烈推荐-A”评级公司积极调整产品结构,开拓烟标及彩盒客户效果显著;新型烟草方面公司不断加大投资力度,与多方优势企业合作,以把握行业突破机遇。预计2019-2020年EPS 分别为0.57元、0.65元,同比分别增长17%、14%,目前股价对应19年PE、PB 分别为15x、1.7x,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:烟草消费不及预期,新型烟草发展政策低于预期