欧菲科技:光学赛道持续升级,屏下指纹开启新一轮快速成长

欧菲科技抓住产业机遇,垂直布局摄像头产业链。欧菲科技正式运营始于2002年8月,2010年8月在深圳证券交易所成功上市,公司主营产品为触摸屏、影像模组、指纹识别模组等,并积极布局智能汽车领域。欧菲科技紧抓光学产业机遇,提高市场份额,重视提升产品研发能力。2017年4月,公司完成与索尼华南电子的交割事项,获取COB(Chip on Board)以外的Flip-Chip关键制程及相关专利许可,顺利进入A客户供应链体系。随着双摄、三摄的渗透率不断增加,欧菲科技作为龙头厂商将充分受益。在3D sensing领域,公司与以色列3D算法公司 Mantis Vision达成战略合作关系,利用双方各自的优势资源,在3D成像领域开展深入的合作。公司收购了富士天津100%股权和相关专利,垂直整合产业链,持续扩大公司在光学领域的优势地位。

    屏下指纹开启全面屏下新型解锁方式。随着指纹识别产品的渗透率持续提高,公司作为全球第一家量产电容式指纹模组供应商,率先在全球范围内完成了全产业链整合,产能规模优势和资源整合优势将得到进一步有效发挥, 同时欧菲科技具备成熟的屏下光学方案和超声波方案的指纹识别技术,有望开启指纹识别产业新一轮快速增长。

    柔性的AMOLED时代,外挂回归打开成长空间。公司是国内最早进入触控行业的公司之一,公司一直以来围绕触控渗透上下游产品布局,业务覆盖盖板玻璃、触控sensor、film和glass电容式触摸屏和全贴合LCM模组等,涵盖产业链上除了显示面板外的所有环节。随着OLED屏幕的逐渐普及,外挂式逐渐回暖,公司作为全球触摸屏龙头企业,公司将一如既往注重研发投入,加强技术创新,持续提升触摸屏产品的竞争力。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司 2018E/2019E/2020E 年实现营收430.5/557.0/720.4亿元,同比增长27.4%/29.4%/29.3%;归母净利润18.6/23.6/32.9亿元,同比增长126.5%/26.5%/39.6%,目前对应 PE 14.0x/11.0x/7.9x,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:智能手机出货量不及预期,行业竞争加剧,智能驾驶渗透率不及预期。