潍柴动力:产品结构升级,业绩稳步增长

事件描述

    公司发布2018年业绩预告,公司2018年1月1日-12月31日实现归属于上市公司股东的净利润748918-885085万元,较上年同期增长10%-30%,基本每股收益0.94-1.11元/股。

    事件点评

    行业高景气度+龙头优势,公司业绩稳步增长。2018年重卡行业维持高景气度,即使在2017年销量高基数的情况下仍然维持2.78%的同比增速。而公司作为细分行业龙头,业绩稳步增长。一方面,公司控股子公司陕汽集团重卡年销售份额为14.98%,稳居国内第一梯队;另一方面,公司在上游零部件方面积极布局,“潍柴动力发动机”、“法士特变速器”等品牌均在国内处于市场领先地位。

    下游需求稳固,有望平滑重卡下行周期。重卡本身具有较强周期性,且根据周期判断,重卡2019年将处于下行周期。但是依托于《打赢蓝天保卫戓三年行打动计划》大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新,部分地区将在2019年提前实施国六标准刺激国三及以下车型淘汰,房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升,重卡的增量需求稳固,有望一定程度上平滑周期,预估2019年重型货车销量稳中有降,而公司作为龙头企业,有望凭借自身优势从中获利。

    产业链布局完善,产品结构升级,龙头优势有望进一步扩大。公司一直秉承产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略,并构成了发动机、变速箱、车桥、整车整机、液压控制和汽车零部件在内的全产业链布局,并通过控股子公司布局氢燃料电池领域,同时积极拓展海外业务。一方面,公司在海外成立了科技创新中心,搭建了全球协同研发体系,持续研发高投入,积极提升自身技术优势;另一方面,公司全速推进全系列道路用国六及非道路四阶段产品、H系列、M系列等高端发动机开发,2019年蓝天保卫战的实行和部分地区提前实施国六政策,有望助力产品结构升级,公司有望凭借自身产品优势进一步提升市占率。

    投资建议

    预计公司2018-2020年EPS分别为0.98\1.01\1.16,对应公司1月31日收盘价8.85元,2018-2020年PE分别为9.05\8.72\7.64,维持“买入”评级。

    存在风险:重卡销量不及预期;海外业务推进不及预期;宏观经济持续下行。