绿盟科技:推算18年扣非净利增长35%~52%

公司预计18年净利增长8.29%-18.14%。公司发布2018年年度业绩预告,预计2018年度,公司实现归母净利润1.65亿元-1.80亿元,同比增长8.29%-18.14%。公司公告称,预计业绩增长的主要驱动因素包括:(1)2018年,公司各项业务有序开展,整体经营情况平稳,营业收入保持增长;(2)公司继续加大市场营销、研发投入,期间费用较上年增加;(3)预计2018年度公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响额约为4400万元(上年同期为6301.87万元),主要为政府补助和资金理财收益。从单季度的数据来看,18Q4实现归母净利润2.09亿元-2.24亿元,同比增长-0.94%-6.19%。

    推算18年扣非净利增长35%-52%。公司预计2018年度,公司实现归母净利润1.65亿元-1.80亿元,非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响额约为4400万元。经推算,我们预计2018年度,公司实现归母净利润1.21亿元-1.36亿元,同比增长35.42%-52.21%。我们认为以上数据说明公司整体经营情况平稳,盈利能力逐步增强。

    入选第一届工业信息安全应急服务支撑单位,工控安全实力再获认可。2019年1月18日,绿盟科技受邀参加工业信息安全产业发展联盟年会,被联盟遴选为第一届工业信息安全应急服务支撑单位。根据公司官网的信息,绿盟科技从2010年开始布局工业信息安全领域,并将其作为重要的战略发展方向。目前绿盟工业网络安全监测预警平台(NSFOCUS INSP)、工业网络安全合规评估工具(NSFOCUS ISCAT)与绿盟工控漏洞扫描系统(NSFOCUS ICSScan)等安全产品已有诸多应用,为大型电力集团、油气田企业、水务集团、制造业等客户关键控制系统部署了相关安全设备,在工控安全领域不断积累优势。我们认为,公司本次入选第一届工业信息安全应急服务支撑单位,说明公司工控安全实力行业领先,已获得行业广泛认可。

    盈利预测与投资建议。我们认为,绿盟技Web应用防火墙(WAF)领域始终保持国内第一的位置(2017年以17.9%市场占有率),技术和产品优势较为明显。随着等级保护2.0时代的到来,网络安全领域要求更加严格,网络安全行业景气度有望进一步提升,公司或将迎来新的发展机遇。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为1.72亿元/2.21亿元/2.79亿元,EPS分别为0.22元/0.28元/0.35元,目前股价对应PE分别为40倍、31倍、25倍。维持“买入”评级。

    风险提示。新产品收入增速低于预期的风险;政策性风险;研发风险。