凤凰传媒:出版发行行业龙头,关注教材涨价及学生数复苏

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:徐艺 日期:2019-01-31

投资要点:

    凤凰传媒:出版发行行业龙头。

    2018年上半年凤凰传媒在开卷整体图书零售市场的码洋占有率为3.15%,列全国出版集团第3位,公司业务立足江苏,并积极向省外拓展。经营稳健,在手现金充裕,公司经营活动产生的现金流量净额/净利润2015-2017年保持在1.50以上。

    出版发行行业稳健增长,现金流优异。

    出版发行行业在教材教辅和一般图书的双重推动下呈现稳健增长趋势,教材教辅在学生数复苏、纸价成本下行以及17年下半年起低基数的共同影响下,19年有望呈现复苏趋势。一般图书在少儿、社科类图书以及电商渠道驱动下保持增长,同时,板块现金流充足、偿债能力较强、整体估值较低(出版发行公司PE(TTM)中值14倍,PB中值为1.46倍),股息率高。

    教材涨价及江苏省K12在校生复苏有望推动公司业绩增长。

    2018年秋季起教材涨价有望提升公司教材收入。2017年到2018年上半年,公司教材成本受到纸张成本涨价影响较大,江苏物价局于2018年5月对江苏省中小学教材、评议类教辅的印张单价、封面价格和插页单价的标准做了适当调整,公司产品自2018年秋季学期起提价。江苏省K12在校生基数较大,并呈现复苏趋势。分阶段来看,江苏省小学生在校生人数和初中在校生人数均已回升,普通高中在校生下滑幅度已经收窄,后期小学生和初中生的在校生复苏有望传导至高中。同时,江苏省普通高中入学率有提升空间。2017年江苏省普通高中招生数/初中毕业生数为0.51,在全国排名倒数第二,距离全国最高水平0.70以及全国平均水平0.59均有提升空间。

    盈利预测与估值。预测公司2018-2020年归母净利润分别为13.53亿、15.88亿和18.16亿, EPS分别为0.53元、0.62元和0.71元,对应PE分别为14.86x、12.66x和11.07x,维持“推荐”评级。

    风险提示:行业政策发生重大变化的风险;纸张成本大幅涨价的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601928 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中航重机 持有 9.80 研报
民和股份 买入 -- 研报
金螳螂 买入 -- 研报
上海石化 买入 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
立讯精密 买入 28.40 研报
深圳燃气 持有 6.40 研报
东阳光 买入 12.00 研报
中材国际 买入 9.20 研报
亿纬锂能 买入 36.00 研报
云海金属 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
广联达 1.09 0.91 研报
南极电商 0.74 0 研报
东易日盛 0 0 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
国药股份 0.74 0.69 研报
景嘉微 0 0 研报
大博医疗 0 0 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
上海家化 0.90 1.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
保利地产 26 买入 中性
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
瀚蓝环境 25 持有 持有
伊利股份 25 持有 买入
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 629 82 340
汽车制造 463 36 269
钢铁行业 453 29 270
电子器件 432 54 253
化工行业 412 46 166
金融行业 386 24 182
建筑建材 379 44 193
生物制药 317 52 167
食品行业 286 23 109
酿酒行业 285 17 136
房地产 283 25 217
机械行业 276 51 123
煤炭行业 274 28 118
家电行业 235 14 140
商业百货 210 28 118
有色金属 190 38 58
酒店旅游 189 20 52