欧普照明点评报告:业绩持续增长,电商发展迅速

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:孙芳芳 日期:2019-01-31

收入稳中有升,以价换量对应地产后周期。

    公司2018年实现营收80.04亿元,YOY+15.05%;归母净利润9.03亿元,YOY+32.54%;扣非净利润6亿元,扣非后业绩低于预期,YOY+3.19%,其中非经常性损益为3.03亿元,1亿元属于政府补贴,另外1.6亿元主要是理财的收益,6700万元来自理财收益。为了应对地产不景气影响,部分产品通过降价抢占市场份额,扩充电商渠道以及流通网点,以及通过坐商转行销,楼长计划、品牌联盟等提升流量,实现整体的收入稳中有升,降价致使毛利率往下滑,预计明年下滑空间有限。

    积极开拓销售网站,“坐商”转“行销”。

    1)零售渠道超过4千家,流通渠道网点数超过10万家,实现差异化渠道细分管理;2)经销商能力转型,由“坐商”转“行商”,结合照明方案,切入房地产开发商、装修队、设计公司、物业、水电工、小区,精准获客,为大店引流。3)公司目前已在欧洲、南非、泰国、印度、印尼、迪拜等地建立全资子公司,深化本地化运营。4)在集成家居领域,为消费者提供基于整体空间解决方案的全屋顶墙定制系统、智能家居系统、照明系统以及软装设计的搭配;另外到家服务平台在重点城市覆盖率均超过90%。

    渠道拓展,电商快速增长。

    公司电商渠道拓展至天猫、京东、苏宁易购等,其中天猫占比50%,京东约39%,其他为11%,其中京东通过自营的渠道增长快速。公司近年来大力发展电商业务,其中,截至“双11”欧普电商全网销量已突破23亿元,超过2017年全年销售,实现销售稳定增长,当日全网官方直营销量以3.67亿再创新高。电商营收占比从2016年的23%预计提升至2018年的30%,电商已成为拉动欧普照明业绩高速发展的重要增长点。

    盈利预测及估值。

    考虑到欧普照明作为国内LED照明龙头,随着全渠道立体覆盖,公司市场占有率将逐步提升。我们预计公司18-20年实现的净利润为9.03/10.59/13.11亿元,对应EPS分别为1.19、1.40、1.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

    风险提示。

    行业增速不及预期,竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603515 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 -- 研报
温氏股份 买入 -- 研报
东诚药业 买入 16.46 研报
宁德时代 持有 -- 研报
天奥电子 持有 -- 研报
安车检测 买入 -- 研报
先河环保 买入 -- 研报
东江环保 买入 -- 研报
宝钢股份 买入 8.66 研报
宋城演艺 中性 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光华科技 0 0 研报
数字政通 0.89 0.79 研报
东华能源 0.29 0.34 研报
光线传媒 1.49 1.16 研报
金证股份 0.23 0.25 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
华域汽车 1.13 1.18 研报
亿联网络 0 0 研报
道恩股份 0 0 研报
千禾味业 0 0 研报
佳发教育 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 买入 持有
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 28 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
当升科技 26 持有 中性
中信证券 25 持有 持有
通威股份 25 持有 买入
五粮液 25 持有 持有
立讯精密 25 持有 买入
三一重工 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
恒生电子 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有
新华保险 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 91 267
建筑建材 341 49 177
机械行业 317 53 137
化工行业 306 58 123
汽车制造 282 34 150
生物制药 272 52 151
电子器件 233 52 123
金融行业 203 28 70
酒店旅游 201 21 56
房地产 200 29 129
煤炭行业 182 30 99
酿酒行业 177 17 85
钢铁行业 176 24 80
食品行业 173 25 67
交通运输 169 25 77
农林牧渔 147 23 68
电力行业 141 26 55