12月工业企业利润数据点评:价格增速下降,结构分化继续收敛

报告导读 本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。

    投资要点1,12月规上工业企业利润同比继续下降2018年规上工业企业利润总额66351.4亿元,同比增长10.3%,2017年增速为21%。新增利润最多的行业主要是,石油和天然气开采业、非金属矿物制品业、钢铁、化学制品、酒饮料业,五大行业合计对利润增长的贡献率超过77%。

    12月利润增速为-1.9%,单月增速连续两个月为负。12月PPI 增速由2.7%大幅下降至0.9%是企业利润增速继续下滑的重要原因;从企业类型来看,主要是国企利润增速下降较快。

    国有企业同比增长12.6%,前值16.1%,私营企业同比增长11.9%,前值10%,连续两个月回升。随着上游价格增速下降,主要集中在下游的私企利润增速持续改善,国企与私企呈现结构性分化继续收敛。

    2,前期高增速行业利润增速明显下降采矿业、制造业利润增继续下滑,电力业小幅反弹。1-12月采矿业利润同比增长40.1%,前值45.1%;制造业增长8.7%,前值9.9%;电力热力燃气业增长4.3%,前值4%。

    (1)采掘业:石油和天然气开采业1-12月累计增速为4.4倍,前值3.3倍,12月油价反弹促利润增速再上行。煤炭开采和洗选业利润总额增速5.2%,前值9.2%。

    (2)制造业:目前增速较高的行业为:石油加工10.7%,前值15%;化学制品15.9%,前值19.1%;非金属矿物制品43%,前值44.2%;钢铁37.8%,前值50.2%;专用设备15.8%,前值21%;均保持下行趋势。利润增速持续低迷:

    有色、汽车制造业利润持续负增长,分别为-9%和-4.7%,降幅有所收窄;计算机制造业利润增速由-0.6%进一步扩大至-3.1%,连续两个月为负。

    (3)电力热力燃气业:12月用电量累计增速小幅上升至6.5%,环渤海动力煤价格增速为-1%左右,电力热力业增速为3.2%,与前值持平。

    3,企业营收放缓,主动去库存1-12月主营业务收入累计增速放缓至8.5%,主营业务成本累计增速8.3%,主营业务收入利润率6.49%,同比提高0.11个百分点。

    1-12月产成品周转天数17.2天,同比持平;12月末产成品存货增长7.4%,增速下滑,处于主动去库存阶段。12月末资产负债率为56.5%,同比降低0.5个百分点。

    4,2019年利润增速将持续下降2019年PPI 有通缩风险,因此整体上工业企业利润增速将继续下行。然而结构上,国企与私企的分化将持续收敛;上游行业在高基数以及工业品价格增速乏力的情况下将面临较大下行压力,下游行业受到利润挤压局面将逐渐得到缓解,增速或有一定恢复。