艾迪精密:2018业绩预增60%,符合预期

事件:1月28日,公司发布2018年度业绩预增公告,预计2018将实现归母净利润2.25亿元,同比增长60%左右,基本符合预期。

    点评:

    破碎锤持续高增长,液压件加速进口替代:公司为液压破碎锤龙头企业,尤其在重型破碎锤领域拥有更高市占率。重型锤下游重点应用领域为矿山等,2018年由于政府对炸药的管控以及环保政策的实施,公司重型锤需求量大、订单饱满,该部分业务收入增长明显。国家统计局数据显示,2018年采矿业固定资产投资累计增速4.1%,为2015年以来首次实现正增长,下游投资的增长为公司产品需求提供稳定支撑。同时,公司新开拓了多家知名挖机主机合作伙伴,品牌效应明显,市场份额显著提高。

    公司生产的20t高端液压件产品实现重大技术突破,公告显示与国内知名挖机主机厂在前装市场实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。该部分业务持续进行进口替代,销售形势良好。

    2018年定增拟募集7亿元,扩建产能巩固行业地位:2018年12月公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过7亿元,分别用于工程机械用高端液压马达建设项目(3亿元)、液压破碎锤建设项目(2亿元)、工程机械用高端液压主泵建设项目(2亿元)。此次定增均围绕公司两大核心业务进行产能扩张,将进一步巩固公司在行业的优势竞争地位。

    投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为67.0%、38.0%和27.1%,净利润增速分别为61.5%、44.0%和25.9%,对应EPS分别为0.87元、1.25元和1.57元。破碎锤业务下游需求持续增长、公司市占率不断提升,液压件进口替代空间广阔,继续推荐。维持买入-A评级,6个月目标价30.00元,相当于2019年24倍动态市盈率。

    风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧,原材料价格上涨。