美亚柏科:四季度业绩有所恢复,增长基础未改

全年扣非业绩基本持平。公司2018年三季报显示净利润和扣非净利润同比下降28%和49%,此次全年业绩预告出台,净利润中位数为3.13亿元,同比上升15%,基本符合万得一致性预期3.25亿。同时,非经常性损益区间为8,900~9,400万元,按中位数9,150万元计算,扣非后净利润为2.21亿元,同比略降11%,基本与去年持平,较Q3有较大改观。其中,按2018年12月27日公告,出售中新赛克股权获税后投资收益约6,500万元。

    四季度业绩有所恢复,订单增长影响有望后续体现。按中位数计算,公司2018年四季度单季实现净利润2.66亿,较2017年同期增长29%。剔除18年前三季度非经常性损益约1,936万元影响,四季度单季扣非净利润约1.5亿元,同比下降24%,相较第三季度同比下降77%有显著恢复。在采招网的公开中标项目数据中,公司四季度中标金额增长2.3亿元,同比增长超4倍,有望在实施后显著带动营收增速。

    大数据业务增长潜力较好。上述中标统计中,广东省公安厅智慧新警务大数据一期和包头公安厅安全网络平台扩容升级及大数据应用平台建设等项目金额较大。大数据等新兴主业增长潜力有望陆续释放。

    评级面临的主要风险

    政府机构调整进展低于预期;费用增长较快。

    估值

    考虑部分客户需求延迟,微调2018~2020年净利润预测为3.1亿、4.2亿和6.2亿元,EPS为0.39元、0.52元和0.79元(调整幅度约-3~-4%),对应PE为39倍、29倍和19倍。公司为公安信息安全领域领军企业,业绩有望在机构调整结束后快速回暖,维持买入评级。