食品饮料行业周报:白酒渠道反馈好转,旺季行情继续催化

本周公司点评:1)顺鑫农业:公司预计2018年实现归母净利润7.0-8.3亿元,同增60%-90%,白酒业务保持良好增长,收入规模预计接近百亿,全年收入同增40%以上。外阜市场持续发力,全国化布局成效良好,渠道反馈长三角市场表现亮眼。预计19年白酒业务继续依靠全国化开拓保持稳健增长,猪肉及地产业务有望积极改善。2)安井食品:公司近期针对媒体报道产品在甘肃市场涉及猪瘟病毒公告,声明猪肉原料采购生产合规合法,猪瘟不构成对人的实际食品安全威胁,公司积极应对,目前泰州工厂生产保持正常,肉制品相关产品暂停订单,转由东北及福建工厂进行供应;销售方面,甘肃市场相关产品短期下架处理,但因非核心销售市场,影响预计有限。事件短期或带来小幅影响,但整体影响判断可控。3)双汇发展:公司拟通过向罗特克斯发行股份方式对双汇集团实施吸收合并,完成后集团旗下调味料、软件及财务公司等资产将注入上市公司,以上资产规模相对不大但均为盈利业务,吸收合并目的在于进一步简化管理层级,提升决策效率,聚焦肉制品主业发展。

    本周调研反馈:1)千禾味业:公司2018年预计实现营收 10.7亿元,同增12.8%,归母净利润2.4亿元,同增66.6%。公司18Q3起聚焦零添加推广带来Q4业绩改善。19年公司继续精耕优势市场,寻求全国化布局;公司零添加酱油占比40%,未来目标占比达70%以上。2)海天味业:公司预计19年收入增速继续维持15%左右考核目标,毛利率预计平稳,成本压力尚不明显,因此暂无提价计划,未来销售费用率规划维持在15%左右。产能扩建稳步推进;产品高端化继续提升,草菇老抽、金标生抽、味极鲜等大单品渠道优势依旧明显;渠道继续依托深度下沉实现增长。

    本周专题之行业基金持仓分析:板块重仓比例环比下降,白酒降幅较大,大众品有所提升。1)整体来看,18Q4食品饮料板块重仓持股占基金持股市值比5.56%,环降1.47pcts,但食品饮料板块在所有行业中重仓比例仍为首位;2)分板块来看,18Q4末白酒重仓持股比例为3.37%,环降1.51pcts,降幅明显;大众品重仓比例为2.19%,环增0.04pct,延续18Q2以来提升趋势。3)个股来看,茅台五粮液洋河重仓比例环比下降明显,分别下降0.58/0.26/0.16pct,大众品龙头受机构青睐,青岛啤酒、双汇发展、重庆啤酒重仓比例有所提升,分别上升0.05/0.03/0.02pct。

    渠道调研反馈:白酒方面,本周茅台一批价保持坚挺,多地批价在1800元左右,需求状况旺盛;五粮液批价变化不大,各地批价多在790-800元之间,近期部分经销商反馈五粮液动销改善,实际成交价小幅下降及春节期间茅台价高缺货带来五粮液需求好转,但渠道利润仍较低;国窖1573本周宣布春节前整体停货,近期四川等市场批价略有回升至710-720元,四川及河北等多地反馈动销良好。乳制品方面,整体价格较上周有所下降,买赠力度与上周基本相当。

    投资建议:白酒方面,行业估值水平继续调整空间不大,近期板块受益于旺季需求担忧缓解及北上资金流入,估值见底后逐步修复,中线布局价值凸显,长线资金可加大配置关注;业绩预期方面,企业预计力争高基数之下实现开门红,密切跟踪现金流及需求端变化,春节之后业绩预期见底料将是更为明确时间点。推荐贵州茅台、泸州老窖、舍得酒业、五粮液等,其他低估值品种也可关注。大众品方面,建议继续深挖基础消费品牌化机遇,继续寻找细分品类下真成长龙头,推荐中炬高新、伊利股份、安井食品、恒顺醋业、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等;同时守正之上建议出奇,继续推荐市场预期较低、业绩具备改善空间的标的,如上海梅林、西王食品等。

    风险提示:经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全风险等。