新宝股份:营收增速持续回升,盈利稳健增长,内销市场进一步拓展

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:彭毅 日期:2019-01-28

事件:新宝股份公布2018年度业绩快报,2018年公司实现营业收入84.43亿元,同比增长2.68%,实现归属于上市公司股东的净利润5.06亿元,同比增长23.94%。2018年第四季度实现营业收入21.91亿元,同比增长7.06%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比增长93.04%。公司营收增速稳步回升,盈利能力保持稳健,内销市场进一步拓展,优质供应链价值持续凸显。

    主动筛选管控订单影响减弱,加深互联网公司合作,营业收入增速稳步回升。2017年下半年以来,公司针对人民币兑美元汇率波动影响,先后两轮启动了对客户原有产品的调价,对接单毛利率进行了筛选管控,主动放弃了部分毛利率偏低的订单,造成2018年上半年公司营收出现负增长。由于2018年上半年人民币兑美元汇率上行,公司针对前期人民币升值启动了对客户原有产品的调价,欧美市场需求端相对平稳,公司2018年外销收入实现平稳增长。内销市场除自主品牌运营外,2018年公司加深了与小米、名创优品等互联网公司的合作,减少中间环节,降低费用,预计未来仍会有较快增长。2018Q4公司营业收入同比增长7.06%,较Q3增速进一步回升,显示订单管控对公司营业收入造成的短期负面影响已经显著减弱。

    产品创新和自动化建设提质增效,盈利能力显著提升。2018Q4公司实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元,同比增长93.04%;2018年全年净利润达5.06亿元,同比增长23.94%,盈利能力进一步提升。本年度盈利变动的主要原因包括:(1)产品技术创新及自动化建设提升效率,产品盈利能力持续增强;(2)2018年汇兑损失同比减少约10,600万元,已交割/尚未交割的远期外汇合约及期权合约产生公允价值变动损失约3,500万元。

    投资建议:四季度营收增速持续回升,盈利稳健增长,加深国内互联网公司合作,内销市场进一步拓展,看好公司的业绩增长和长期投资价值,维持“买入”评级。公司是国内集设计研发、生产销售、品牌为一体的西式小家电龙头企业,研发生产能力强,产业链议价具有明显优势,盈利能力稳健提升,优质供应链价值逐步凸显。公司发展思路清晰,外销业务基础深厚,国内发展自有品牌,推动代工厂转型升级:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,摩飞预计保持中高速增长。2018年开始公司尝试与其他渠道企业合资发展品牌,预计2018-20年贡献收入为1/5/9亿元。预计2018-20年公司营业收入分别为84.43/95.67/107.62亿元,同比增速为2.68%/13.32%/12.49%。预计公司2018-20年分别实现净利润5.06/6.35/8.16亿。

    风险提示事件:国际市场增速大幅放缓,造成国际收入减少;国内市场面临激烈竞争,市场开拓受阻,内销占比难以提升;国际环境不确定性大,美元对人民币汇率波动增加财务费用,中美贸易摩擦惩罚性关税影响公司出口业务;原材料价格及劳动力成本持续上升,毛利率下行。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002705 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
三全食品 0.77 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
元祖股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50