煤炭产业链跟踪周报:节前供需两弱,煤价弱势运行

动力煤方面,临近春节,下游工厂陆续停工,用电负荷大幅减弱,日耗回落明显,从需求端来看煤价短期内上涨空间较小,电厂库存由于进口煤的通关仍未达到偏低水平,致使港口煤价承压。本周神木矿难影响持续发酵,当地多数矿井复产时间大概率推迟,按当地年产量1.0亿吨计算,停产将导致月度供给收窄2.5%,预计后期产地煤价走势将强于港口煤价。煤焦钢方面,前期例检高炉逐步复产,但复产数量相对有限,焦炭损益维持在盈亏平衡线附近,短期内焦煤预期偏悲观,但年末安监局要求采深超千米矿井停产,主要影响焦煤矿井,且部分煤矿已安排春节放假计划,因而对焦煤价格形成一定支撑。投资策略方面,本周煤炭板块回落明显,概因发改委宣布去产能任务基本完成,市场担心新投产能将促使供应偏于宽松,对煤价较为悲观。当前超过1/2公司破净,反应全行业一半亏损的预期,而煤企因为长协煤等因素,盈利仍处于较高水平,与估值出现较大背离。考虑到目前行业仍处于去库过程,至3月库存方可回落至正常偏低水平,目前估值修复已逐渐展开,可开始布局优质标的。推荐两类:蓝筹白马类、低估值资产注入类。

    煤焦钢:钢铁期现小幅回暖,双焦价格维持平稳,焦炭维持微利 钢铁期现小幅回暖。螺纹钢1905报3712.0元/吨,涨116.0元/吨或3.2%;上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价3780元/吨,涨30元/吨或0.8%;上海热轧板卷3.0mm价格为3790元/吨,涨70元/吨或1.9%。 双焦价格维持平稳。唐山二级焦到厂价1965元/吨,持平;临汾二级焦出厂价1850元/吨,持平;临汾主焦精煤车板价1700元/吨,持平;临汾肥精煤车板价1690元/吨,持平。

    焦炭维持微利。以临汾焦炭价格为例,吨焦盈利25元,上升2元/吨或7.2%。

    动力煤:电厂日耗大幅回落,港口煤价弱势下行 电厂日耗回落明显:六大发电集团本周库存1469万吨,上升66万吨或4.7%;库存天数为23.4天,上升4.8天;日均耗煤68.4万吨,下降7.7万吨或10.2%。

    港口煤价弱势下行:秦皇岛港大同优混(Q5800)报610元/吨,跌5元/吨或0.8%;山西优混(Q5500)报585元/吨,跌5元/吨或0.8%。

    投资策略:本周煤炭板块回落明显概因发改委公布煤炭去产能任务基本完成,但目前煤企因为长协煤盈利普遍高位,与目前板块1/2公司破净出现较大背离。近期行业以去库为主,预计至3月库存可降至较低水平,但目前估值修复已逐渐展开,可开始布局优质标的。推荐两类煤炭标的:蓝筹白马类(陕煤/神华/兖煤);低估值资产注入类(山煤/山焦/淮矿/潞安)。

    风险提示:贸易摩擦恶化;进口限制不及预期;国改进程低于预期