新城控股:成长基因兑现-业绩持续释放

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:韩笑 日期:2019-01-28

核心观点

    公司发布业绩预增公告,预计2018年实现归母净利润90-105亿元,同比增长49%-74%;实现扣非归母净利润70-80亿元,同比增长40%-60%。公司“住宅+商业”双轮均实现快速增长,我们上调公司2018-2020年EPS至4.32、5.62、7.26元,维持“买入”评级。

    业绩保持高马力,规模质量双提升

    以业绩区间中位值计算,预计公司2018年实现归母净利润97.5亿元,同比增长61.7%;实现扣非归母净利润75.0亿元,同比增长49.9%。我们认为公司业绩靓丽主要源自结算规模和质量的双重提升,受益于2016-2017年行业高景气,公司前三季度毛利率达到38.58%,较2017年同期提升1.2个百分点,处于历史最高水平。根据业绩预告,公司归母净利润中非经常性损益占比约为23%,主要源自吾悦广场带来的公允价值变动损益。

    销售强势迈入TOP10,拿地积极把握契机

    2018年公司房地产业务实现销售面积1812.1万平,同比增长95.2%;实现销售金额2211.0亿元,同比增长74.8%,继续保持高成长基因。根据克而瑞的数据,公司销售金额增速位居龙头房企前列,首次进入销售榜单TOP10。2018年公司拿地总价773.2亿元,同比增长83.8%;新增建面2536.3万平,同比增长82.4%;拿地强度为35.0%,同比提高1.7个百分点;楼面均价3048元/平,同比基本持平,占销售均价的25%。公司拿地延续2013年以来的高增长态势,继续以合理成本扩展土地储备,下半年抓住土地市场冷却契机,拿地金额高于上半年。

    商业版图扩充,有望持续享受融资红利

    2018年公司吾悦广场新开业19座,年末已开业数量达到42座。商业板块租金和管理费收入21.6亿元,同比增长103.0%;平均出租率98.81%,同比提升1.11个百分点;平均租金109元/平/月,同比增长18.5%,商业管理收入超额完成年初目标。2019年1月公司发行6亿元超短融,利率仅为4.30%,较2018年8月、9月发行的2单超短融分别改善194、168bp;发行10亿元3年期中票,利率6.00%,较2018年四季度的3单3年期中票改善100-139bp。

    成长潜质依然出众,维持买入评级

    公司销售和拿地高增长,商业板块发展态势良好,双轮驱动下业绩高增长有望延续;随着规模步入龙头阵营,有望持续受益于融资集中度提升;高管增持和回购彰显成长信心。我们基于业绩预增公告,调高预测营收、毛利率、公允价值变动损益等科目,上调公司2018-2020年EPS至4.32、5.62、7.26元(前值3.70、4.94、6.26)。参考可比公司2019年6.14倍的PE估值,我们认为公司2019年合理PE估值水平为6-7倍,目标价33.72-39.34元(前值32.56-36.26),维持“买入”评级。

    风险提示:商业地产扩张影响资金周转效率;房地产行业销售增速存在下滑风险,有可能拖累公司销售。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601155 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50