绝味食品2018年快报点评:收入稳步增长,q4开店加速

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张宇光,黄瑞云 日期:2019-01-28

事项:公司发布18年业绩快报,预计2018年实现营业收入43.68亿元、同增13.5%,归母净利润6.42亿元、同增27.9%,扣非净利润6.25亿元、同增28.3%,EPS为1.56元。预计Q4实现营收11.03亿元、同增14.7%,归母净利1.54亿元、同增24.3%,扣非净利1.5亿元、同增22.5%。下半年开店加速,Q4收入略超预期。预计18年门店数在9900家左右,净增900家左右,同店保持3-5%的增速。去年处于开店策略调整期,由“跑马圈地”向“开好店、多开店”转变,H1开店速度有所放缓,经过快速调整,H2开店加速,Q4收入增长14.7%,略超市场预期。随着战略调整到位及海外稳步扩张,预计19年公司净增门店在1000家左右,对应收入增速超过10%。

    Q4鸭副价格有所下降,19年成本压力有所缓解。公司前五大品类为鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭翅、鸭头,其中鸭脖收入占比保持30%以上。近几年鸭脖价格保持下行,18年鸭脖价格降幅有所收窄,其他鸭副价格上行,导致18H2毛利率承压。18年11月中下旬鸭副价格下行,目前尚处于下行阶段,公司积极进行备货,以降低成本,19年原料成本压力有所缓解,毛利率有望提升。

    短中期开店速度保持稳健,长期看好平台资源整合。短中期来看,每年新增800-1200家门店有望持续,成熟门店盈利保持平稳,新店逐步贡献收入,另外产品提价、口味与品类丰富、周期性门店升级、服务改善等因素可优化同店质量,提高收入弹性。长期来看,公司具备强大的平台资源整合能力--门店网络、加盟商资源、物流配送能力、全国化工厂等。公司成长逻辑清晰,未来业绩再上台阶可期。

    盈利预测与投资建议。公司作为休闲卤制品龙头,渠道、产能、规模优势明显,门店扩张和内生增长将增厚公司业绩。我们预计18-20营收入增速为13.5%/12.0%/11.5%,净利润增速为27.9%/21.6%/20.2%,EPS为1.56/1.90/2.29元,对应PE为24/20/16X,维持“推荐”评级。

    风险提示:开店速度不及预期,同店增速受宏观经济影响,鸭副价格上涨,食品安全问题。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603517 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 42 买入 买入
贵州茅台 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
伊利股份 32 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入
中顺洁柔 27 持有 买入
完美世界 27 持有 持有
保利地产 26 买入 买入
上汽集团 26 买入 买入
通威股份 26 买入 持有
新宙邦 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 559 78 305
汽车制造 432 35 247
电子器件 423 50 242
建筑建材 414 44 212
金融行业 403 23 189
化工行业 387 48 153
钢铁行业 368 28 216
酿酒行业 338 17 166
生物制药 316 49 167
食品行业 313 23 127
机械行业 280 45 127
房地产 264 23 206
煤炭行业 254 27 110
家电行业 235 13 145
酒店旅游 210 20 55
商业百货 191 26 110
交通运输 177 23 89