汇川技术2018年业绩预告点评:新能源汽车短期承压,业绩基本符合预期

维持增持评级。受综合毛利率下降等因素影响,汇川技术2018年利润增速低于收入增速。下调2018-2020年EPS为0.7(-0.09)/0.8(-0.15)/0.91(-0.27)元,考虑公司行业龙头地位和后续乘用车的增长空间,维持目标价31.6元,对应2019年40XPE,维持增持评级。

    业绩基本符合预期。公司发布2018年业绩预告,预计营业收入为52.55-59.72亿元,同比增长10%-25%;实现归母净利润为10.6-12.19亿元,同比增长0-15%;扣非后归母净利润为9.44-11.03亿元,同比增长2-19%,基本符合预期。

    市场竞争加剧带来的价格调整和产品结构变化导致毛利率略有下滑。公司利润增速低于收入增速的原因主要为:1)市场竞争加剧导致产品售价下降,以及电梯等业务产品结构调整导致公司综合毛利率有所下降;2)理财收益下降,并且去年确认了伊士通少数股东的业绩承诺补偿款和子公司收到的政府拆迁补偿款。

    实施股权激励与员工共同享受公司成长红利。公司发布第四期员工股权激励预案,本次股权激励对象包括中层管理人员和核心技术人员在内不超过477人,授予的股权期权行权价格为15.15元/份。公司此前三次股权激励计划涉及人数超千人,彰显公司愿与员工同发展的决心。

    风险提示:新能源汽车销量低于预期,制造业固定资产投资增速大幅下滑