国防军工行业:航空工业18年业绩同比增长10.3%,关注19年科研生产和深化改革新进展

事件:1月22日,中国航空工业集团召开2019年工作会议,会议总结回顾了2018年的各项工作,研究部署2019年目标任务与重点工作,航空工业党组进一步制定了新时代的集团发展战略。

    核心观点航空工业集团圆满完成2018年国务院国资委考核指标。2018年,航空工业全年实现利润182.5亿元,同比增长10.3%,并超额完成18年初制定的181亿目标。集团全年交付民机467架,同比增长11.5%;转包生产和国际合作收入19.4亿美元,同比增长10.2%。并获省部级以上奖励共86项,一级行业学会奖18项,专利申请10007项,其中发明专利7400项,连续5年保持央企前四。

    2018年集团军民融合战略持续深化,实现多维推进。从顶层规划看,集团发布《航空工业军民融合发展行动纲要》并设立军民融合发展基金;从产品研制看,AG600成功实现水上首飞、MA700进入全面试制阶段、AC352基本具备适航条款试飞条件,先进重型直升机开展前期研究和关键技术攻关。

    2018年集团在深化改革领域点面共进,多路攻坚取得较多成果。1)改革试点取得突破:通飞公司、中航国际、机载公司3家单位进入国企改革“双百”名单,合肥江航在国家首批混改试点中率先完成;2)资本运作助推发展:中航沈飞、深天马、中航国际完成重大资产重组,直升机重组项目启动;3)产业结构不断优化:持续瘦身健体,同时“三供一业”完成分离移交正式协议签订;4)强化激励激发活力:48家单位实施股权和分红激励,激励骨干员工达1.3万人,首次批复4家单位试行职业经理人制度。

    集团进一步制定新时代发展战略,关注2019年科研生产和深化改革新进展。

    航空工业党组进一步制定了新时代集团发展战略,强调全面推进“一心、两融、三力、五化”,瞄准企业经营和科研生产两大目标,坚决打好“军品任务、军民融合、夯实基础、瘦身健体”四大攻坚战,重点推动八个方面工作。

    科研生产方面,集团将全域拓展军民品业务,聚焦“三同三高”拓展实业主业发展空间;深化改革方面,集团将深入推进“1+N”综合性改革和产业结构优化调整,同时18年底集团被确认为第三批国有资本投资公司试点,建议关注后续改革进展。我们认为2019年航空工业有望在业务拓展、管理规范、体系创新、产业结构调整等各领域进一步推进,并持续提高经营质量和盈利水平。

    投资建议与投资标的集团军民品交付顺利进行,公司盈利水平稳步提升,另外随着瘦身健体、员工激励等措施的不断推进,集团经营质量有望提升下属上市公司有望受益,建议关注:中直股份(600038,增持)、中航沈飞(600760,未评级)、中航光电(002179,增持)、中航机电(002013,买入)、中航电测(300114,增持)、中航电子(600372,未评级)等。

    风险提示各机型交付不及预期,改革进度不及预期。