药石科技18年业绩预告点评:18年业绩超预期,业务随管线共成长

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟,宋硕 日期:2019-01-25

事件: 公司发布18 年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.2~1.4 亿元,同比增长78%~108%,其中,实现非经常性损益1560 万元,扣非归母净利润同比增长58%~89%,超市场预期。

    点评: 业绩增速逐季提升。17 年公司收入、归母净利润分别为2.73 亿、6718 万元,13-17 年CAGR 分别高达47%、39%。18 年公司业绩增速进一步逐季提速,以预告中位数测算,18Q1 到Q4 单季度归母净利润增速分别为59%、73%、96%、247%。我们预计,业绩高增长受益于公司在深厚技术积累的基础上市场推广的加强。

    分子砌块领域龙头,充分受益我国创新大潮。公司是分子砌块领域龙头, 构建了拥有超过40000 种不同结构的分子砌块库,客户涵盖了全球各大创新药企,服务其化学创新药的研发。我国制药产业正进入大破大立的时代, 转型创新是必然选择。在这一过程中,服务于创新药研发的CRO 产业将保持高景气,药石作为细分领域头部公司,更加受益。

    先聚焦+后延伸,小而美崛起在路上。分子砌块行业服务于研发的最早期, 随着客户管线的推进,单一品种的订单量将呈现几何级数增长。公司专注于分子砌块领域13 年,高达60%的业务毛利率表明公司深厚的技术积累。凭借极强的客户粘性,公司在提高产能的同时,逐步向后端环节延伸。18 年10 月,公司收购并增资浙江博腾(现改名为晖石药业),参股37.4%, 完成原料药平台的布局。此外,药石的全资子公司山东谛爱将逐步聚焦于制剂的生产。至此,药石已经完成了分子砌块、原料药、制剂的布局。

    盈利预测与投资评级:药石作为分子砌块龙头,布局研发入口,随着客户管线推进,业绩将持续高增长。考虑到公司18 年业绩预告超预期,后续将有更多的客户在研管线推进,我们上调公司18-20 年EPS 预测为1.15/1.72/2.40 元( 原预测为0.99/1.49/2.08 元) , 分别同比增长88%/50%/40%,现价对应18-20 年PE 为50/34/24 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:企业研发投入不及预期;客户研发进度不及预期;竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300725 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50