天源迪科:业绩预告符合预期,警务业务厚积薄发可期

1、 内生增长持续稳健,预计全年业绩增速符合预期。2018年,维恩贝特并表业绩约6400万元,完成6353.15万元业绩承诺。若剔除维恩贝特并表业及2018年度非经常性损益影响金额2550万元,公司实际内生增长率为16.48%-31.23%,内生增长稳健,全年业绩增速符合预期。

    2、 电信主业稳健增长,多业务拓展齐头并进。公司报告期内紧抓运营商BSS 云化以及大数据平台、CRM 业务等发展机遇,持续扩大在中国电信、中国联通市场份额。维恩贝特在银行核心系统支撑和服务方面持续快速发展,同时公司积极利用大数据业务帮助银行实现信贷催收、风控等运营管理,维持金融业绩增长。另外,在跨行业市场,公司联合阿里云、联通等巨头,持续推进央企、政府云化等项目。

    3、 技术应用双轮驱动,警务大数据厚积薄发可期。公司持续巩固已有的技术市场优势,并加大投入紧抓运营商5G建设、携号转网等带来的运营支撑更加细化需求,同时加大向O域拓展力度,进一步打开成长空间扩大市场份额。另外,2018年受公安系统体制机制改革的影响,警务云大数据市场启动和落地晚于预期,虽影响2018年业绩情况,但整体业务保持平稳,随着改革影响逐渐消除,2019年厚积薄发可期。

    4、 盈利预测及投资建议:受警务大数据业务影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司 18-20年总营收分别为:37.63/46.62/57.44亿元,每股收益分别为 0.55/0.75/1.01元,对应现价 PE 分别为 22倍、16倍、12倍。鉴于公司大数据和云计算等技术领先,跨行业布局迅速,厚积薄发可期,维持“强烈推荐”评级。

    5、 风险提示:电信运营商不能按时结算,核心人才流失,新客户信用管理复杂,大数据领域竞争加剧等。