先导智能:锂电设备龙头,受益下游新一轮扩产周期开启

核心观点:

    ①新一轮动力电池扩产周期开启,2019年CATL、BYD 等头部动力电池企业将持续大规模扩产;孚能等手握车企订单的动力电池企业也将再启扩产;LG、三星SDI 等外资巨头在华产能建设也将陆续展开。2019年动力电池行业扩产规模将大幅改善。

    ②公司作为锂电设备龙头,卷绕机等产品技术已经达到或者超过海外同行;整线方案推广初显成效,已经获得大额订单;叠片机、涂布机等产品技术陆续突破。③拓展3C 智能检测设备等新业务,打造新的业绩增长点。

    锂电设备行业龙头,持续获得头部客户订单。①2018年5月公司第一个整线订单落地,获得安徽泰能2调整线合计5.36亿元(含税)订单。②2018下半年龙头客户CATL 重启大规模扩产招标,公司公告获得CATL9.15亿订单(含泰坦新动力)。③2018年12月公司公告获得特斯拉4300万人民币订单。④公司技术和产品实力雄厚,产品品类不断丰富,持续赢得国内外巨头客户订单。

    2019年动力电池扩产形势将好于2018年:①随着新能源汽车持续上量,动力电池需求持续提升,头部动力电企业扩产需求仍然旺盛,预计2019年CATL、BYD 将保持甚至超越2018年的扩产规模。②孚能科技等产能规模相对较小但已获得客户长协订单的动力电池企业2019年将扩大扩产规模。③随着2020年断补期的临近,特斯拉、三星SDI、LG 等海外电芯巨头在华产能扩张也将陆续展开。预计锂电设备行业2019年订单量将会增长,整体市场需求将好于2018年。④公司作为锂电设备行业龙头,2019年订单有望持续增长。

    拓展3C 智能检测设备等新业务,打造新的业绩增长点。在原有薄膜电容器设备、锂电设备、光伏设备的基础上,公司业务拓展到3C 智能检测设备领域,主要产品为消费类电子总装、OLED 显示屏检测、3D 玻璃检测、柔性线路板检测以及其他高精度组装行业提供3D 视觉测量、智能检测、精密组装等设备及整线自动化集成解决方案。

    投资建议:预计公司2018-20年归母净利润分别为7.81、11.00、13.28亿元,对应PE 分别为32.71、23.24、19.24倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景,维持强烈推荐评级。

    风险提示:新能源汽车发展低预期,下游扩产节奏放缓,降价压力加大,行业竞争加剧,技术替代风险,利润率水平下降,高管平台减持