金融行业:券商压制因素仍在,关注回调风险

本周重点推荐标的:

    中信证券、华泰证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保本周(2019.1.14-2019.1.18)非银金融中信指数上涨2.4%,跑赢大盘0.75个百分点,位列所有行业倒数第6名。细分板块来看,证券板块上涨1.46%,保险板块上涨3.66%,多元金融板块上涨-0.27%。

    本周券商板块上涨1.64%,板块整体市净率上升至1.33倍。华林证券上市两日,并录得58.29%涨幅。海通证券发布2018年度业绩快报,公司实现营收238.59亿元(yoy-15.46%),净利润52.13亿元(yoy-39.52%),年末净资产1178.38亿元。近期,各上市券商将陆续披露业绩快报或减值计提公告,预计板块估值将受到一定程度的压制。另外,沪伦通开通在即、科创板细则也备受期待,券商板块有望持续受到政策性利好。

    保险股除中国平安外估值回到2016年低位水平,反映了市场对于国债收益率接近2016年2.9%底部的担忧,而期间保险股依然保持着PEV15%左右的增速却被市场所无视。开门红新单保费除国寿外预计低于去年水平,1月原保费数据公布后由于无法具体拆分品类保费,所以导致NBV 并不公开透明,市场处于悲观预期。但根据开门红产品的定价利率来看,除国寿因主力销售4.025的年金险以外,其他家NBV Margin 预计提升,悲观预期NBV 即使为负数但下跌幅度不会差于2018年。预计开门红结束后大约2月是保险股近期底部,反弹概率大,胜率极高。

    风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。