苏宁易购:受益于国家刺激家电消费政策,出售阿里股票向上修正业绩预告

国家刺激家电消费政策即将落地,公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。在经济下行压力有所加大的大背景下,消费成为促进经济增长的主要驱动力,国家有望颁布刺激消费的政策。此次国家将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施,预计是一系列国家刺激消费政策中的先行政策,主要针对的是制造业属性较强的大宗消费行业,从而依靠工业化程度高的消费品行业稳定就业率。公司在家电全渠道零售具有明显优势,2017年苏宁全渠道家电零售市场份额已达20%,位居家电全渠道销售额第一。

    公司线下家电常规店稳健发展,苏宁易购直营店及零售云快速发力低线与农村市场,并拓展大润发等新渠道,线上线下相融合全渠道发展。随着国家刺激家电消费政策的落地,公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。

    出售阿里股票价款52.05亿元,向上修正业绩预告。此次对于业绩进行向上修正,主要原因是公司2018年12月公司完成持有的阿里合计1316万股的出售,股票出售价款合计约18.627亿美元,预计可实现净利润约人民币52.05亿元。公司三季报中预计2018年度净利润为75.83亿元至80.04亿元,并未考虑出售部分可供出售金融资产带来的影响,随着公司完成阿里股票的出售计划,公司2018年净利润预计为127.88亿元至132.09亿元。

    出售阿里股票获得资金,持续深化与阿里战略合作。公司2018年二季度与12月分别出售阿里股票766万股与1316万股,分别可实现净利润为56亿元和52亿元,合计实现净利润108亿元。公司通过出售阿里巴巴股票获得资金,将用于支持公司大开发战略实施,商品供应链建设、物流服务质量提升以及科技研发等业务领域的发展,能够有效增强公司市场竞争力,有助于公司经营效益的提升。同时,阿里依然是公司最重要的战略合作伙伴,持有公司19.99%的股份,公司将结合自身资源,持续加深与阿里巴巴集团在联合采购、天猫旗舰店运营、物流服务、O2O融合等领域的战略合作。

    苏宁以“智慧零售”为核心战略,线上线下全渠道发展。苏宁智慧零售大开发战略启动,线上线下相融合是未来的大趋势。公司线下已步入稳定盈利期,常规店稳健,易购直营店及零售云加盟店快速占领低线与农村市场,拓展大润发等渠道新增规模,苏宁小店加快城市布局并探索新品类,稳固强线下龙头优势。线上方面,内生多维流量提升+阿里支持,增速环比持续上行,MAU\DAU数据持续改善,延续强增长趋势。

    公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。由于出售阿里股票&苏宁金融出表的原因,将2018-2020年净利润由77/37/44亿上调到129/159/41亿,当前市值对应8/6/25xPE,维持买入评级。

    风险提示:宏观消费不景气;线下开店不及预期;线上增速不及预期。