巨化股份:制冷剂产业链景气向上,价格中枢上移,公司业绩亮眼

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:于庭泽 日期:2019-01-23

制冷剂产业链景气向上,价格中枢上移,公司主要产品量价齐升,业绩亮眼

    得益于制冷剂产业链景气向上,价格中枢上移,公司全年实现归母净利润达19.95亿-22.05亿,其中四季度单季实现归母净利润3.42-5.52亿,同比+167%-331%,传统淡季下仍旧实现同比大幅增长,公司全年业绩亮眼,完美收官。价格方面,受供需格局持续优化,原材料价格上涨提振,R134a、R22等制冷剂产品价格中枢显著上移,18年全年制冷剂实现均价(不含税,下同)22073元/吨,同比+22.78%;含氟聚合物实现均价56908元/吨,同比+34.02%;氟化工原料实现均价3668元/吨,同比+16.01%;食品包装材料实现均价10282元/吨,同比+7.1%。同期主要原材料萤石均价2410元/吨,同比+37%,无水氟化氢10115元/吨,同比+20.77%,公司氟化氢一半自产,有效控制成本并顺利传导。销量方面,全年制冷剂外销19.8万吨,同比+8%;氟化工原料外销51.9万吨,同比+8.4%。公司主要产品量价齐升,报告期制冷剂实现收入43.7亿,同比+32.4%,氟化工原料19.0亿,同比+25.8%;同时其他非制冷剂产品经营同样持续改善,收入同样呈现大幅增长。

    汽车家电消费刺激政策有望出台,带动公司制冷剂下游需求放量

    室内空调、冰箱/柜、车用空调是公司制冷剂产品主要下游领域。18年前11个月国内空调总产量1.87亿台,同比+6.6%,全年有望突破2亿台;前11个月冰箱总产量7419万台,同比-15.1%;乘用车全年产量2353万辆,同比-5.2%。近日发改委领导在接受采访时表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。汽车、冰箱、空调作为公司制冷剂产品主要下游,有望迎来需求放量。

    公司处于历史估值底部,看好公司氟化工产业链的全面布局,维持买入评级

    我们多次强调,制冷剂行业历经数年去产能,当前供需格局已经得到显著优化,行业集中度很高,产品价格中枢有望持续上移,经历充分调整并踏上新平台的氟化工板块可谓守得云开见月明,值得重新走进投资者视野。非制冷剂业务业绩持续释放,氟化工精细材料项目陆续达产,与大基金合资的电子材料公司有望持续带来投资收益,受让集团科研院所资产进一步提升研发能力,公司周期属性正逐步弱化。预计今明两年实现净利润21.6/25.2亿,eps0.79/0.92,对应PE8.7/7.5倍,当前公司动态估值处于历史绝对底部,维持买入评级。

    风险提示:原材料价格波动、需求不达预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600160 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
神马股份 买入 -- 研报
兆易创新 买入 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
中国软件 持有 -- 研报
太极股份 买入 -- 研报
浪潮信息 买入 -- 研报
紫光股份 持有 -- 研报
中国长城 买入 -- 研报
中国电影 持有 18.80 研报
乐普医疗 买入 -- 研报
鱼跃医疗 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
电子城 0.85 0.82 研报
九洲药业 0 0 研报
贵州百灵 0.70 0.54 研报
乐普医疗 0.64 0.65 研报
维格娜丝 0 0 研报
皖能电力 0.16 0.31 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
利民股份 0 0 研报
蓝晓科技 0 0 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
国瓷材料 0.70 1.03 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 买入
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 25 持有 持有
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 543 96 316
建筑建材 492 48 207
化工行业 482 52 160
钢铁行业 396 30 176
机械行业 392 50 160
汽车制造 363 38 198
金融行业 359 32 126
生物制药 316 53 211
电子器件 307 53 179
煤炭行业 299 30 147
家电行业 292 17 149
交通运输 287 30 130
房地产 261 27 160
酿酒行业 256 17 119
电力行业 223 31 96
食品行业 203 21 88
酒店旅游 193 19 75