交运一周天地汇:集运美线节前运价再度反弹超预期,同时继续推荐电商件快递投资机会

l航运:OPEC减产短期承压,油运长期不必悲观;集运美线节前运价再度反弹超预期。油轮板块VLCCTCE连续6周下跌后反弹17%至28793美元/天,1月以来VLCC新签订单6艘,拆解0艘,交付7艘。1月至今新签订单略超预期,关注运价下跌后老船拆解能否维持高位。集运板块SCFI本周报968点,上涨3%。欧线报970美元/TEU下跌0.9%,美西线报2114美元/FEU上涨11.6%。据上海航交所报道,美线春节高峰货量不明显,市场仓位总体仍有剩余,但多数航商仍执行月中涨价计划。

    快递:持续验证经济电商需求韧性,继续推荐电商件快递投资机会。2018年全年快递业务量同比增长26.6%,而从快递主要需求端来看,1-11月业务量同比增长26.3%,从快递主要需求端来看,1-11月实物商品网上零售额同比增长25.4%,其中吃类商品同比增长36.3%,增速低于快递业务增速的背后则是平均客单价的下降。以11月为例,平均客单价从去年同期的159.4元下降至149.2元,下降幅度达6.4%。淘宝件、拼多多件占比的提升,拉低了整体客单价,这也继续验证了我们持续强调的“经济下行预期下,淘宝件、拼多多件需求具有韧性”的观点。另一方面以顺丰为例,今年前9个月业务量增速达32%,但是10月、11月、12月增速仅有18%、14%、12%。我们判断在四大新业务票数继续保持高增长的背景下,时效件与经济件业务量增速均出现放缓迹象,因此10、11月、12月份顺丰的数据可以继续验证,宏观经济仍然比较疲弱,可选消费增速同样呈现下滑的态势。总体来看,在经济下行和消费放缓预期下,土豆效应使得相对价格较低的淘宝件、拼多多件仍然保持较快增速,我们继续看好需求具有韧性的电商件快递,标的首选电商件快递公司,包括韵达股份、圆通速递、申通快递。

    航空:12月是航空传统淡季,叠加目前宏观环境影响,短期整体票价小幅下降。目前春运预售数据有所好转,需求趋势有待进一步观察。油价仍处于相对低位,航司成本压力快速释放,一季度有望迎来业绩底部。从目前测算来看票价的小幅下跌未必会引起业绩的下降,对于短期需求不必过度悲观,目前仍需观察收入与成本的变动幅度。民航强国战略首次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造,打造世界级超级承运人”,利好行业整体竞争格局转好,盈利能力仍处于长期上升通道。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航。

    铁路公路港口:铁路防守建议布局大秦铁路,弹性建议关注广深铁路。大秦线2018年全年完成货物运量4.51亿吨,同比增长4.30%,运量需求逐步跳出下游煤炭周期,复盘大秦铁路全年运量情况,Q1-Q4单季日均运量分别126.6万吨、122.4万吨、124.1万吨、121.2万吨,从维持需求维持因素看,上半年主要得益于煤源地集中,四季度以来“公转铁”发力,看未来大秦线运量将维持在4.5亿吨-4.55亿吨的高位区间,乐观看2019年大秦运量有望继续小幅增长达到4.55亿吨。从投资角度看,大秦铁路一方面业绩稳健高股息具有防守配置价值,另一方面在投资风格转变后有估值修复空间;此外铁路客运一方面建议关注当前PB仅0.8倍,19年业绩将大幅改善弹性相对较大的广深铁路,另一方面建议关注即将完成IPO的京沪高铁。另外公路港口板块,建议关注低估值高股息的宁沪高速、深高速,及受益瓦日线上量及钢铁基地投产业绩有翻倍空间的日照港。