汽车行业周报:“车市不悲观”,判断销量底已现,一季度将是盈利底

核心观点:“车市不悲观”,判断销量底已现,一季度可能是盈利底。本周我们通过爬虫更新了1月份终端折扣率情况:总体稳定,其中日系折扣率继续减少,美系、自主小幅上升。同时,走访几家整车厂,目前一季度仍然以减产为主,主旋律仍然是“去库存”。而部分零部件的当月排产出现下滑,预计一季度将是整车及零部件的盈利底。中长期看,中国正处于乘用车发展的第二阶段,历时15-20年,复合增速在2.5%左右,短期跟随宏观经济变量,可能会因M1、年出生人数、房地产开发固定资产新增额、非金融企业活期存款、居民定期存款等因素的波动带来景气度影响,但中长期发展趋势不变,2018年是未来3-5年销量增速的最低点。同时在行业波动过程中,乘用车车企,尤其产品周期处于上升趋势的龙头车企、零部件板块整体盈利能力的抗波动性强。

    我们认为重启购置税优惠概率不大。最近关于刺激政策的猜想比较多,我们认为重启购置税政策的概率不大,有可能在“汽车下乡、放宽限购或从严淘汰国二、国三车型”方向上做刺激。

    投资建议:

    行业回暖过程中,看好有可能产生戴维斯双击的短期底部反转、中期产品周期来临等并逐步改善的长安、广汽集团。同时看好整个汽车零部件板块,尤其是日德产业链下的星宇股份(车灯LED化下的本土化龙头)、德尔股份(未来2年是新产品电液泵和变速箱泵的的集中释放期,2019年增速为40%左右)、德赛西威、华域汽车等。