农林牧渔行业:近期猪价为何大幅下跌

全国猪价从12月中旬后开启下跌模式,进入1月跌幅加深,下跌速度加快,按照产能分布对各省猪价进行加权不难看到猪价已经从12月中旬的13.7元/公斤跌至当前12元/公斤左右水平,剔除四川价格后(猪价显著高于其他省份)的加权价格目前已经跌至11.5元/公斤以下,按照行业平均12.5-13元/公斤成本计算,当前主产区基本都进入亏损状态。猪价为何在需求旺季大幅下跌?后续猪价走势如何?本文通过对出栏量、体重及需求分析进行探究。

    供给增加主导价格下跌,出栏量和体重大幅提升是关键

    猪价的变化无非是受供需两方面因素影响,需求方面,当前处于节前备货旺季,因此从季节性因素看,当前的需求量较8月-12月中旬之前(疫情爆发期,剔除疫情对消费影响)大概率是有增无减的,特别是对于大猪的需求。因此判断需求不是导致猪价下跌的关键因素。供给方面,猪肉的供给由出栏量、体重及效率(年头均产仔PSY等指标)三方面因素决定,而效率的变化主要影响长期供应量变化,不是当前价格快速下跌的关键因素,因此判断出栏量和体重变化是当前价格下跌的主要因素。

    出栏量方面,18年12月及之后商品猪的出栏量大致由18年2月份后能繁母猪存栏量决定。2015-2017年,生猪养殖行业经历了近2年的超长盈利周期,判断行业持续处于积极补栏状态,到18年年初母猪存栏应该处于本轮周期高位。从母猪-仔猪价格不难得到验证,截止到18年1月,头均仔猪价格在450元/头以上(成本在350左右/头),母猪价格在33元/公斤以上水平,盈利状况良好,反映行业补栏积极性处于高位。18年2月,商品猪销售出现亏损,但是上半年深度亏损时间较短,仔猪并没有出现亏损,因此判断母猪不会大规模淘汰,存栏持续维持高位。这就导致19年上半年出栏的商品猪数量仍旧处于较高水平,虽然由于调运限制及疫情原因,短期内存在压栏的情况,但是全国整体供应数量处于高位。