钢铁行业周报:库存增幅正常,未来两周将会大幅累库

本期投资提示:

    库存增幅正常,未来两周将会大幅累库,节后钢价反弹的预期已经反映在期货中。本周Mysteel 五大品种总产量1435.33万吨,总库存万吨,总需求1401.73万吨。其中产量同比+29.06万吨(前值+23.30),环比+6.47万吨(前值-4.20);库存同比-190.20万吨(前值-62.33),环比+38.78万吨(前值+90.59);需求同比+156.93万吨(前值+25.71),环比+58.28万吨(前值-76.22)。库存方面,同比大幅下降,但降幅有所收窄,环比大幅上升,累库速度正常。五大品种除中厚板外,其他品种库存均有不同程度上升。结构上社库环比增幅较大,厂库小幅上升。从社库的增幅来看,今年并不比去年慢多少,表明冬储实际上已经开始了,也许贸易商和终端主观上并不愿意在这个价格上进行冬储,但钢厂的强势以及期货的反弹,仍然使得一些客户被动冬储。产量方面,同比小幅上升,环比小幅下降。五大品种中螺纹、线材和热卷产量环比有所下降,中厚板和冷轧产量环比上升,和上周的情况完全相反,螺纹产量降幅最大,而中厚板产量升幅最大。接下来半个月时间有不少钢厂的高炉将结束检修而复产,如四川德胜、冷钢、包钢、申特、闽源、鲁丽、嘉晨营钢、韩城龙钢和铜陵富鑫等,但新增检修的高炉很少,因此供给仍会存在较大的压力。需求方面,同环比均明显下滑。五大品种中螺纹、线材和冷轧需求有所下降,中厚板和热卷板需求回升,其中建材需求降幅较大,而中厚板需求回升较为明显。钢厂出货依然很顺畅,厂库虽有增加,但和社库比起来幅度并不大,说明下游接货的情况不错。但从最近的建材成交和水泥粉磨站开工率的情况看,需求并没有特别超预期,因此我们仍然认为当前的需求以贸易商被动冬储为主,而非实际需求较好。本周钢材产品加权价格变动-0.18%至4056元/吨。

    铁矿石价格上升。外矿供给端,上周(1/7-1/11)北方六大港口进口矿到港量1107.4万吨,环比变动+257.7万吨。国产矿供给,根据1月18日数据,国产矿山企业产能利用率60%,环比变动+1.4个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率64.92%,变动+0.6个百分点,产能利用率74.52%,变动+0.3个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.44%、+0.92%至564、661元/吨。焦炭价格下跌。供给端,全国焦企产能利用率78.3%,环比变动+0.5个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.03天至15.4天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-2.70%、0.00%至1800、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+2.21%、0.00%至2703、6400元/吨。

    吨钢毛利稳定。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-2、-7、-2、+3、+10元至540、582、217、247、285元/吨。钢材社会库存上升,铁矿石港口库存上升。本周钢材社会库存变化+4.60%至925万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+8.20%、+7.69%、+1.81%、-0.07%、-2.34%至397、135、190、108、95万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+1.35%至14374万吨。

    投资策略:冬储启动,库存正常积累。产量高位,节后复产仍有空间,除非需求超预期,否则库存去化将慢于去年同期。春季躁动板块上涨,但大部分钢企12月盈利对应动态估值并不足够便宜,节后需求释放不确定性也将制约反弹持续性,建议精选个股超额收益。

    推荐东南沿海区域,钢价相对坚挺,同时具备较强成本优势和盈利能力的三钢闽光和韶钢松山,并建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。

    重要信息回顾:

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