光大证券2018年1-12月建材行业需求端数据点评

2018年水泥产量同比增长3.0%,平板玻璃产量同比增长2.1%

    2018年1-12月我国水泥行业产量21.8亿吨,同比增长3.0%,单12月水泥行业产量1.8亿吨,同比增长4.3%。2018年累计增速较2017年提升3.2个百分点,环比2018年1-11月环比提升0.7个百分点。

    我国平板玻璃产量8.7亿重量箱,同比上升2.1%,单12月平板玻璃产量7570万重量箱,同比增长10.2%。2018年累计增速较2017年回落1.4个百分点,环比2018年1-11月提升0.9个百分点。

    18年水泥和玻璃需求增速表现均超年初市场预期,同比小幅增长。12月份,北方为淡季,南方受雨雪影响,单月水泥和玻璃需求同比增速向好,环比下滑。

    投资端增速稳中有升

    2018年1-12月我国城镇固定资产投资63.6万亿元,同比增长5.9%,增速较2017年回落1.3个百分点,环比1-11月增速平稳;12月国内城镇固定资产投资完成2.6万亿元。国内房地产投资累计完成12.0万亿元,同比增长9.5%,增速较2017年上升2.5个百分点,环比1-11月增速下滑0.2个百分点;12月国内房地产投资完成1.0万亿元,同比增长8.2%。细分项中,销售面积和购置面积增速回落,新开工面积增速持续反弹带动施工面积增速向好,竣工指标延续负增长态势但降幅减小。

    国内基础设施建设投资(不含电力)同比增长3.8%,较17年回落15.2个百分点,环比1-11月提升0.1个百分点,增速企稳回升。细分项部分增速出现反弹:1-12月铁路运输业增速-5.1%,道路运输业增速8.2%,水利管理业增速-4.9%,公共设施管理业增速2.5%。

    2018年宏观经济数据简评:

    相较17年,18年我国基建投资和房地产投资增速一降一升,两者作用下使得我国固定资产投资增速虽有回落但总体保持稳定。分解基建投资和房地产投资分项数据,1-7月基建分项科目增速持续下滑,8月始触底企稳;房地产分项销售和竣工面积增速持续下滑,购置面积增速放缓,8月后新开工和施工面积单月增速提升至20%水平位置,带来水泥等产品需求端的改善。

    目前房地产商品库存仍处于去化过程,意味土地购置、新开工和施工面积的正增长在未来一段时间内仍将持续;并且我们认为即使当未来新开工面积增速持续回落时,施工面积增速仍能在一定时期内保持正增长,对建材行业需求形成支撑,而基建也将在今年某个时点重回“稳增长”引擎。

    优选组合:水泥行业配置海螺,水泥优选华新水泥、万年青、塔牌集团,关注福建水泥和港股华润水泥控股。新型建材优选组合东方雨虹、伟星新材、山东药玻、中国巨石。

    风险提示:固定资产投资、房地产投资增速持续下滑,基建投资不及预期。