航空运输业2018年12月经营数据点评:2018年12月航空行业经营数据低迷,2018年全年数据依然稳健

2018年全年经营数据稳健 国航、南航18年ASK增速分别为10.5%、12.04%,高于17年增速,东航18年ASK增速8.09%,低于17年增速(也显著低于国航、南航同期增速),不过东航客运量18年增速高于17年增速,体现在客座率上有显著改善(上涨1.2pts),相比之下国航18年客座率下滑0.5pts。

    2018年12月经营数据低迷 单看2018年12月情况,国航、东航ASK增速均在10%以下,仅南航ASK增速为10.91%;国航、南航ASK增速低于2017年同期水平也低于2018年全年平均水平;国航、南航客座率同比下滑,仅东航整体客座率小幅增长0.27pts。

    春秋吉祥运力扩张减缓 吉祥春秋ASK18 年增速显著低于17 年增速,客座率方面都出现明显下降,说明市场压力较大。

    2018年第四季度数据不能说明航空需求开始下行 从历史数据看,四季度往往是航空业淡季,单季或单月情况很难反映整体需求变化趋势。国家发改委预计2019春运民航旅客发送量同比增长12%,略高于2018年春运增速,我们对2019春运民航需求保持乐观。

    油汇边际利好2019年航司业绩 我们判断2019 年油价均价将维持在60-70 美元/桶,人民币兑美元仍然有小幅贬值压力,在供需相对平衡的条件下,2019 年三大航利润同比或有50%以上增幅,是最具有进攻性的板块。

    投资建议 发改委预计2019 春运民航旅客发送量同比增长12%,略高于2018 年春运增速。我们对2019 春运民航需求保持乐观,考虑目前航空股估值位于底部区域,维持航空板块“增持”评级,华东区域竞争格局较好,推荐东方航空。

    风险分析 经济下行影响航空出行需求,油价、汇率波动影响航空公司盈利,空难等安全事故发生降低旅客乘机需求。