汽车行业月报:关注主机厂拐点弹性和估值修复逻辑

汽车行业指数本月小幅下跌,涨幅低于全A指数。本月(2018.12.17-2019.1.18)全部A股涨跌幅为+0.09%,汽车行业涨幅为-0.32%,整体跑输大盘0.41个百分点,位于SW行业中第17位。

    估值仍处于低位,短期关注估值修复逻辑。截至2019年1月18日,申万汽车行业最新PE估值为13.79倍,相对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+29%、+21%和-19%,分别位于区间(2012年6月至今)历史估值溢价的后11%、12%和60%;PB估值为1.43倍,最新折溢价率分别为+10%、+11%和-31%,分别位于历史估值溢价的后6%、8%和1%,目前全板块估值已处于周期底部区间。我们认为在销量下滑悲观情绪背景下,任何政策和业绩变化的扰动均可能造成超预期的出现,建议关注弹性较大、估值较低的整车板块。

    2018年汽车产销均出现下滑,新能源汽车表现略超预期。12月份,汽车产销量分别为248.22万辆和266.15万辆,同比下降18.39%和13.03%;全年累计产销2780.92万辆和2808.06万辆,同比下降4.16%和2.76%。新能源汽车销量增长略超规划,12月产销量分别为21.4万辆和22.5万辆,同比增长43.6%和33.9%;全年产销量累计分别为127万辆和126万辆,同比增长分别为59.9%和61.6%。比亚迪新能源汽车龙头地位稳固,2018年销量Top10车型独占5款。截止12月底全国充电桩布置数量累计达到为30万部,布设进度有加快趋势。

    投资策略:2019年1月板块小幅下跌,行业历史估值继续处于个位数后百分位,予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车主机厂和产业链零部件细分龙头,估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月建议继续重点关注:拓普集团(601689)、比亚迪(002594)、精锻科技(300258)、均胜电子(600699)和银轮股份(002126),关注宁波高发(603788)和广汇汽车(600297)。

    风险提示:汽车销售不达预期;中美贸易战过度发酵;流动性收紧