绿地控股:房地产销售盈利能力提升,短期收入增长无忧

类别:公司研究 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2019-01-22

得益于房地产业务毛利率增加,公司盈利能力提升

    公司公告业绩快报,2018年度,公司实现营业总收入3510.14亿元,同比增长20.87%;归母净利润116.62亿元,同比增长29.03%;归母扣非净利润116.30亿元,同比增长27.34%。公司第四季度营业收入1176.89亿元,同比增长7.16%,归母净利润27.37亿元,同比增长10.58%。公司营收增长的同时,盈利能力也得到了提高,净利润同比增速超过营业收入的同比增速。

    利润率提升得益于房地产业务毛利率增加。2018年中报,公司房地产业务毛利率26.11%,同增3.12个百分点,建筑业务毛利率3.16%,同减0.11个百分点,可见房地产是公司主要利润来源。得益于2016年以来的房价复苏,本年房地产结算毛利率同比提升,公司盈利能力增强。

    房地产、建筑施工合同金额高增,两年内营收增长无忧

    2018年1-12月,公司房地产业务实现合同销售面积3664.0万平方米,比去年同期增长50.3%;实现合同销售金额3874.93亿元,比去年同期增长26.4%。2018年1-12月,公司新增建筑施工项目金额3162.38亿元,同比增长62.90%。

    目前公司主要业务为房地产销售、建筑,向商品销售、能源、汽车、酒店等方向多元化发展。房地产销售和建筑合同均存在一定的结算周期,公司目前签约的合同可以很好的支持未来收入的增长。

    根据历史结算经验,我们预计19年房地产销售/建筑实现的收入增长约20%/65%,总营收增速超30%,同时2018年实现的部分房地产销售金额可以较好的支撑2020年收入。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.96元、1.16元和1.37元,对应的动态市盈率分别为6.52倍、5.38倍和4.57倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示

    商品房价格下行;建设施工成本上涨。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
广州酒家 持有 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报

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五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

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钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
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交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65