亿联网络:利润高速增长,vcs实现突破

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨锟 日期:2019-01-22

一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:2018年营收170,695万元-184,573万元,同比增长23%-33%;归母净利润81,529万元-87,437万元,同比增长38%-48%。

    二、分析与判断

    业绩稳定向前,各项业务开展顺利 2018年全年公司总体经营情况良好,业务持续增高速长,产品结构持续优化,研发项目稳步推进。一方面是全球SIP PHONE市场持续增长,公司在各细分领域的销售开拓有效,不同区域均取得预期增长,SIP业务保持稳定增长。另一方面,公司加大了VCS产品的研发,VCS产品竞争力进一步提升,国内外渠道建设稳步推进,延续了高增长态势。此外,人民币汇率波动给公司营收带来一定负面影响。

    Q4净利润快速增长,美元汇率上升带来一定收益 公司全年净利润均值为8.45亿元,按照均值计算公司第四季度实现净利润1.81亿元,同比去年增长60%。公司四季度继续保持快速稳定发展,避免了去年同期海外供应商节奏调整不当等问题。全年来看,公司成本控制得当,毛利率整体保持稳定。由于公司加强资金管理力度,取得较大金额的投资收益。此外,人民币波动也带来一定的汇兑收益。

    与微软加深合作,推出新一代智能协作方案 公司与微软不断加深合作。2018年,公司与微软联合发布了新一代智能协作方案,共同推出了一系列支持MicrosoftTeams和SkypeforBusiness的新款音视频设备,包括T56A、T58A两款桌面话机以及视频会议终端VC200等团队协作设备,将覆盖多种办公场景,视频新品预计将于2019年上半年陆续推出,有望对收入产生积极影响。

    三、盈利预测与投资建议 公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.79、3.53和4.60元,对应PE分别为26倍、21倍和16倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为22倍和36倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示: SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。

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