家电行业每周观点:如何看待近期家电板块行情
后续投资建议怎么看?对行情不用太悲观,但估值修复可能是波折的
2016-2017年,基本面上行+资金面一致认同,共同铸就了龙头股票的靓丽表现。2019年家电需求放缓趋势还在延续,基本面也依旧处在寻底的过程中,投资驱动力不是业绩的分歧,而是不同资金对分母的预期,家电投资呈现“二元化”结构:一方面,国内投资者机构化、海外资金话语权逐步提升,长线资金比例增加,使得优质资产的弹坑逻辑依旧成立,会有资金左侧布局质优龙头;另一方面,在政策宽松和增量资金入市的预期下,市场风险偏好提升,高风险偏好资金会阶段性博弈政策催化的机会。
因此,当前家电基本面短期稳定、估值较低,长线资金配置与短线政策博弈资金共振,驱动了年初以来的行情。虽然资金面宽松、后续政策仍有催化(补贴政策逐步落地、增值税减免等政策)的背景下,我们对行情不宜悲观。但考虑到19H1基本面仍有下行压力的背景下,年内板块的估值修复可能也是会相对波折的。我们建议投资者认真筛选基本面稳定,中长期竞争力领先的优质个股。
(1)拥抱龙头确定性:龙头由于良好竞争格局和稳固的行业地位,在弱需求下,业绩依旧可以保障有确定性增长,且股息率、现金流、ROE等经营指标领先,估值均处于或接近历史底部,安全边际高,配置价值领先。建议关注:格力电器、青岛海尔、小天鹅A、美的集团。
(2)布局成长弹性:部分公司短期业绩下修不改其长期成长性,且战略布局和行业地位依旧领先,在2019年宏观政策宽松的预期下,有望迎来市场对其增长预期和估值情绪的修复,建议关注:老板电器、华帝股份、欧普照明、三花智控、九阳股份、新宝股份。
风险因素
1.宏观经济不景气或加速下行给行业带来的系统性风险;
2.地产销量出现大幅度萎缩,影响行业新增需求,造成需求下降;
3.家电行业原材料价格大幅度上涨,造成企业成本压力上升,毛利率下行。