交通运输行业周报2019年第3期:年度快递数据出炉,通达系持续领跑

航空公司公布十二月数据,需求冲击整体可控。上市航空公司公布十二月经营数据,十二月国航、东航、南航、春秋、吉祥分别实现ASK增速8.0%、9.6%、9.9%、17.2%与11.4%,RPK增速分别为5.8%、10.0%、7.8%、18.0%与9.0%,客座率为78.6%、79.5%、81.0%、88.9%与84.3%,同比变动-1.7、0.3、-0.8、0.6与-1.8个百分点;全年累计ASK增速10.5%、8.1%、12.0%、16.7%与10.4%,RPK增速分别为9.8%、9.7%、12.4%、14.7%与9.5%,客座率为80.6%、81.1%、82.4%、89.0%与86.2%,同比变动-0.5、1.2、0.2、-1.6与-0.7个百分点。近两月受宏观环境波动与去年同期高基数影响,客座率出现小幅下滑。但航空行业需求具备较强的韧性,短期内需求下滑往往会在一年内带来报复性反弹,低渗透率使得行业需求端呈现出一定的抗周期能力,春运数据大概率表现较好,社融数据回暖也对周期板块估值形成催化,但春运数据主导的反弹行情暂无演变成趋势性机会的基础,春运之后的高频数据将成为验证行业需求韧性能否抵御宏观下行的关键。

    十二月快递数据出炉,通达系持续领跑行业。上市快递公司公布12月经营数据,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为12.2%、45.3%、42.9%与48.0%,收入增长分别为19.6%、34.6%、27.8%与47.9%,单票收入变动6.6、-7.3、-10.8与-0.1个百分点。而对比行业增速,12月行业单量增长25.8%,收入增长17.3%,通达系快递持续领跑行业。分公司来看,申通经营状况改善仍在持续,增速连续三月居A股上市快递公司首位,转运中心并表使得加盟商截取的收入部分已转入总部体内,单票收入表现好于兄弟公司,公司提升转运中心自营化率、补贴加盟商抢占市场份额的策略成效持续显现,有望从业绩和估值两方面形成催化。圆通近两月边际改善显著,增速重回40%以上,市场份额有所提升。当前快递行业估值已处于上市以来最低水平,且市场份额持续向龙头集中,存在估值修复机会,建议重点关注经营状况边际改善的申通快递、圆通速递。

    风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。