电子行业每周专题:从台积电财报看foundry近况

台积电2018全年及18Q4收入及业绩符合预期。台积电2018年第四季度实现营收94.76亿美元,毛利45.16亿美元,毛利率47.7%;营收同比增长1.3%,环比增长10.97%,四季度营收符合公司前期展望。2018年全年公司收入实现337.29亿美元,同比增长2.40%。此次四季度的成果根据公司口径,主要因为7纳米产品的高需求而致使,下游需求端主要为移动终端以及高性能计算设备为主。

    受宏观经济下行影响,19Q1业绩可能环比下降21.8%。公司在2019年1月17日法说会上预测公司在19Q1的收入将会在73亿美元~74亿美元中,环比下降约为21.8%。毛利率将从18Q4的47.7%下降至43%~45%。台积电预测2019年全球GDP增速将会放缓至2.6%(2018年为3.2%),全球半导体市场(不含存储市场)将会有1%的增长,而代工厂将可能面临持平的可能。但随着渠道库存预计将在2019年年中消化完毕,公司预计毛利率将会在19H2进行增长,超越19H1,而对应的毛利率目标将为50%。

    应对宏观环境,略微缩减资本支出。为了应对全球宏观下行的大环境,公司预计将缩减资本支出,从原来的100-120亿美元缩减至100-110亿美元。其中80%将继续保持在7纳米、5纳米、以及3纳米的研发上;10%将投入在先进制造和光罩制造;剩余的10%将投入在专业技术上。7纳米继续降成本;5纳米顺利推进。公司在7纳米制程产品上将会为客户持续注入更有价值的产品,其他将会继续积极的降低7纳米制程产品的成本,同时公司预计在2019年代工方面将会有25%的收入来源自7纳米制程产品。对于5纳米技术而言,目前推进一切顺利。在2019年公司预计将会受到部分订单,同时预计在2020年将可以实现5纳米产品量产爬坡的阶段。除此之外公司对于5纳米技术的应用抱有高度认可,其原因是因为目前使用7纳米的产品将会全方面兼容5纳米制程产品。

    未来5年最重要的增长点:硅含量显著提升的5G和AI。对于目前下游消费电子市场的疲软,以及宏观经济下行的影响,半导体市场面临着低增长的风险。但是根据公司的预测,由于AI以及5G的硅含量的显著提高,预计在今后的5年内,AI以及5G将会是全球半导体市场的最重要的增长点。

    推荐重点配置半导体、5G、有业绩保障的消费电子。存储:兆易创新;数字:GPU:景嘉微;AP:全志科技;模拟:韦尔股份、圣邦股份、富满电子;功率器件:闻泰科技、扬杰科技、士兰微、华微电子;化合物半导体:三安光电;设备:北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技;材料:兴森科技、晶瑞股份、中环股份、江丰电子;封测:通富微电;安防:海康威视、大华股份;消费电子:立讯精密、欧菲科技;5G:深南电路、沪电股份。

    风险提示:技术推进不及预期,外部环境边际恶化。