钢铁行业全景观察(第2期):产量、库存、价格、盈利与估值
一、产量:据中钢协,2018年12月下旬,粗钢旬日均产量230.94万吨,是2009年1月上旬至今以来数据75%-100%之间,环比降2.82%、同比增3.72%
二、钢材库存:据Mysteel,2019年1月18日社库、厂库环比分别增4.60%、增0.84%,社库日历、农历坐标轴同比分别降0.90%、降6.66%,厂库日历、农历坐标轴同比分别降14.93%、降4.03%
【环比变化】社会库存925.34万吨、环比增4.60%,其中长材531.98万吨、增8.07%,板材393.37万吨、增0.26%;钢厂库存425.38万吨、环比增0.84%,其中长材240.35万吨、增1.23%,板材185.03万吨、增0.34%。
【日历坐标同比】社会库存同比降1%,其中长材降3%、板材增2%;钢厂库存同比降15%,其中长材降17%、板材降12%。
【农历坐标同比】社会库存农历同比降7%,其中长材降9%、板材增1%;钢厂库存农历同比降4%,其中长材升4%、板材降13%。三、价格:据Mysteel,铁矿石价格指数处2005年至今25%-50%分位数之间,钢材价格指数处2000年至今50%-75%分位数之间
【铁矿石价格】2019年1月18日铁矿石价格指数603元/吨(2005年至今25%-50%分位数之间),周上升0.94%。2019年1月,Myspic铁矿石绝对价格均值为597.65元/吨,较2018年12月增4.05%、较2018年1月增13.39%;2019年一季度:Myspic铁矿石绝对价格均值为597.65元/吨,较2018年四季度增1.44%、较2018年一季度增12.81%。
【钢材价格】钢材价格指数3939元/吨(2000年至今50%-75%分位数之间),周下降0.35%。2019年1月,Myspic综合钢价指数均值为3948.14元/吨,较2018年12月降1.59%、较2018年1月降7.53%;2019年一季度,Myspic综合钢价指数均值为3948.14元/吨,较2018年四季度降7.65%、较2018年一季度降6.83%。
三、盈利:钢铁行业ROE高企,据Mysteel,螺纹钢吨钢毛利处2011年至今数据的75%-100%分位数之间,热卷吨钢毛利处50%-75%分位数之间
【螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利】2019年1月18日分别为757.73、641.81和383.90元/吨;2019年1月,均值分别为768.04、646.36和380.57元/吨,较2018年12月均值分别降9.42%、降1.55%和降7.63%,较2018年1月分别降30.02%、降43.85%和降63.14%;2019年一季度,均值分别为768.04、646.36和380.57元/吨,较2018年四季度均值分别降26.37%、降11.06%和降29.75%;较2018年一季度均值分别降32.82%、降44.57%和降62.90%。
【SW钢铁板块ROE】2017年ROE为12.68%创2008年至今新高,2018Q1、Q2、Q3的ROE分别达3.51%、4.66%和4.72%。五、估值:PE绝对估值、PE相对估值处2000年至今、2011年至今0-25%分位数之间,PB绝对估值处2011年至今25-50%分位数之间根据Wind数据,观测期为2011年至今,2019年1月18日SW钢铁板块PE_TTM为6.20X,介于0%-25%分位数之间,SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为45.06%,介于0%-25%分位数之间,SW钢铁板块PB_LF为1.07X,介于25%-50%分位数之间。
备注:月度(季度)数据均值基于当前月度(季度)第一天至最新日期计算
六、风险提示
中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵;短期内无法监测中期指标导致对下游需求暂时失明;部分统计指标存在数据真空期;简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。