煤炭行业周报:榆林矿难逐渐发酵,焦炭价格止跌企稳

神木矿难致榆林大面积停产,关注电厂日耗库存变化。受上周末神木百吉矿业李家沟煤矿矿难影响,目前榆林地区停产检查范围不断扩大,根据对发布的两批停产名单,以及榆林地区45万吨以下矿井产能统计,预计目前合计影响产能约7580万吨(已剔除重合部分),对应产量约为1.14亿吨,约占全国产量3%。同时,鄂尔多斯、山西地区也分别召开安全生产会议、发布警示通报,我们预计短期动力煤供给将显著收缩。但从需求端来看,历史上节前第三周日耗回落,库存一般快速回升,本周沿海电厂日均耗煤76万吨,环比-2%,日均库存1394万吨,环比+1%(wind),目前日耗已开始出现回落,但库存依然高位,电厂节前集中补库可能性较小。因此虽然短期坑口价格涨幅显著,但港口煤价以震荡为主。我们认为后续影响取决于安检持续时间,若春节期间安检结束,则整体供给影响不大。若停产时间延长,则需密切关注电厂日耗库存变化。

    钢铁开工率上涨,焦炭价格止跌企稳。本周(1.14-1.18)唐山一级焦、临汾二级焦价格止跌企稳,并且山西晋中及港口部分地区焦炭价格出现50~100元/吨探涨(wind),我们认为,短期焦炭价格上涨主要由于钢厂开工率回升,需求拉动所致。但目前从供需关系看,上涨动力并不十分充足。供给方面,本周焦化开工率继续提升,100家国内独立焦化厂开工率80.3%,环比+0.54pct;焦炭库存39.59万吨,环比-20%。库存下降主要由于山西等地发运恢复以及贸易商需求短时增加所致。但从需求端钢厂及港口库存看,近一个月以来库存一直呈上升趋势,本周高炉开工率64.92%,环比+0.56pct,焦炭港口库存合计316.5万吨,环比+5.5%,国内大中型钢厂焦炭可用天数环比增长0.7天至11.5天(wind),库存多处于中高位。我们认为,在目前的情况下,钢厂对焦价仍有较强的话语权,焦炭价格上涨空间有限。

    山东地区因冲击地压停产煤矿已部分复产。目前冲击地压检查事件仍在推进,但山东地区部分煤矿已经复产,不过由于春节临近矿井放假逐渐增多,供给整体仍处于较弱状态。同时需求方面,虽然目前焦煤库存整体维持高位,本周100家独立焦化厂焦煤库存977万吨,环比+0.32%,同比+13.6%,可用天数19.34天,环比-0.55天,同比+1.99天;国内大中型钢厂炼焦煤平均可用天数17天,环比+1.5天,同比+2.5天(wind),但由于目前钢价处于高位,企业生产积极性强,拉动产业链需求向好,因此焦化厂补库仍在进行,预计节前焦煤价格将保持平稳。

    投资建议:本周由于矿难导致煤炭供给大幅收缩,叠加煤焦钢产业链下游需求及预期整体向好,煤炭板块大幅上涨。我们认为春节前停产或将致供给持续偏紧,由于冬储拉动的煤焦钢产业链需求也可持续,因此继续看好板块表现,个股建议关注:开滦股份、山西焦化、潞安环能、中国神华、陕西煤业等。

    风险提示:冬季天气寒冷超预期;环保限产力度不容易把握。