绿地控股:多元协同发力,业绩稳步向好

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘璐 日期:2019-01-21

公司发布2018年度业绩快报,期内实现营收3510.1亿元,同比增长20.9%,归母净利116.6亿元,同比增长29%,eps0.96元,同比增长29.7%。

    多元驱动业绩突破,销售规模稳步发力:2018年公司规模业绩实现双双突破的原因在于:1、项目结转结构优化,商办比例下降,高毛利的住宅项目比重进一步提升至75%,较17年末提升了6%,推动盈利质量稳步增长;2、多元产业纵深发展,产业协同带来的规模效应显著。2018年公司继续发挥龙头房企的规模优势效应,全年实现合同销售金额3875亿元,同比增长26.4%,符合我们年初预计的25%左右增长的预期;期内实现合同销售面积3664万平方米,同比增长50.3%;实现回款2968亿预计2019年的销售将会在2018年的基础上实现20%以上的增长,突破4500亿元关口。

    项目拓展量高价低,财务向好评级上调:2018年全年累计获取土地项目118个,新增权益建面4337万方,同比增长116%,新增权益地价803亿元,同比增长76%,土地成本控制得力,平均楼面价仅1890元/平方米,相较去年同期降幅近两成。18年至今公司陆续发行了7期合计约26.4亿交易币种为美元的海外债和15亿交易币种为人民币的海外债。鉴于公司融资端的顺畅和去杠杆的持续推进,穆迪、标普等国际评级机构也先后在9月下旬将公司的评级展望由“负面”调升至“稳定”。

    三大产业集团重组,助推跨越式发展:公司于10月12日宣布集团战略强化升级及核心产业中期发展规划,重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团,通过“三大变革”推动房地产主业在未来三年实现跨越式发展。2018年前三季度公司大基建业务版图进一步扩展。累计实现经营收入1009亿元,同比增长43%,新增项目2448个,总金额超2122.6亿元,同比增长51.6%。

    风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。

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