休闲服务行业:ota巡礼,行业整合延续,资源为核心,差异化服务崛起

“一超多强”格局形成,资源端优势或仍是核心

    OTA行业在携程合并去哪儿之后,“一超多强”的格局已经形成,且行业整合的趋势或仍将延续,携程系或将继续加强与其他巨头的协同效应。目前行业处于由资源端争夺向定制及内容差异化服务发力转型的阶段。但资源端的掌控目前仍将是核心竞争优势,从在线旅游的高频交易领域机票和酒店预订来看,携程系仍具有较强优势,在线机票市占率近60%,资源集中的趋势明显。

    行业整合趋势仍将延续,总规模及渗透率提升空间仍较大

    面对外部流量巨头的竞争压力,OTA行业的整合趋势或仍将延续,携程系将继续发挥自身在资源整合方面的优势,且将成为行业总体规模和渗透率继续提升的核心受益者。目前在线旅游的渗透率不到15%,提升的空间仍较大,且未来两年在线旅游市场规模的增速预计仍维持在15%以上的较高增速。

    巨头切入细分市场竞争,定制游及内容服务能力要求提升

    在目前行业整合的趋势下,除携程系外的其他OTA巨头更多切入细分领域竞争,如定制旅游、周边游、原创内容等领域,如途牛领先在线度假和出境游市场,2017年其在线度假跟团游市占率约35%,在线出境游市占率约33%;从在线旅游占比来看,度假产品的占比近年呈不断提升的态势,从2011年的10.4%提升至目前约20%,未来休闲度假产品、定制旅游、旅游原创内容等服务产品或将快速崛起,对于OTA企业的服务质量要求进一步提升。

    旅行社O2O趋势明显,移动互联网巨头进场竞争

    由于目前在线旅游企业开始发力O2O,加快线下门店布局,头部OTA企业间仍存在线下扩张和市场份额的激烈竞争,中短期利润端或仍将承压。随着行业整合的推进,规模扩大的头部OTA企业将进一步加强在资源端和渠道端的优势,幸存的头部OTA企业有望形成在细分领域的竞争壁垒,提升盈利能力;且流量较大的移动互联网巨头进入OTA领域参与竞争,如美团的酒店预订市场份额快速提升,或对传统OTA企业造成较大冲击。投资建议:中长期看,在线旅游板块的投资机会仍集中在头部企业。建议关注对于资源端和渠道端掌控力强的龙头携程网,有腾讯流量导入、“机+酒”结合优势,盈利稳定的同程艺龙,度假产品市场份额领先,定制旅游服务能力强,经营持续改善的途牛。

    风险提示:流量较大的移动互联网巨头参与竞争;行业政策变化;线下旅行社分流部分流量;定制及内容服务发展不及预期。