2018年12月新能源汽车销量点评:全年销量高增,静待政策落地

中汽协:12月新能源汽车销量同比增长38.2%,环比增长32.9%;全年新能源汽车销量同比增长61.7%。2019年1月14日,中汽协公布2018年12新能源汽车销量数据。12月份新能源汽车销量为22.5万辆,同比增长38.2%,环比增长32.9%,单月销量创历史新高。1-12月份累计销量为125.6万辆,同比累计增长61.7%,全年胜利收官。12月新能源乘用车销量为16.6万辆,同比增长69%,环比增长19%,占比74%;新能源商用车销量为5.9万辆,同比下降8.8%,环比增长97.8%,占比26%。纯电动新能源汽车销量为19.2万辆,同比增长33.8%,环比增长39.1%,占比85%;插电混动新能源汽车销量为3.2万辆,同比增长73%,环比增长3.2%,占比15%。整体销量增长符合预期。

    乘联会:A00级全年累计销量最高,A+A0级引领乘用车增长。根据乘联会数据,12月份新能源狭义乘用车批发销量为15.98万台,同比增长62%,环比增长19%。;1-12月新能源乘用车累计销量为101.6万台,同比增长83%。12月A00级纯电动乘用车销量为4.88万台,同比减少7%,环比减少5%,但从销量规模上来看仍旧维持高位;A、A0级销量分别为5.29万台、2.42万台,同比分别增长139%、262%,带动12月份乘用车销量增长。从动力类型看,纯电仍占主导,插混同比高增。从车企来看,12月份北汽、比亚迪品牌车型占据新能源汽车销量前六位,从全年累计销量数据来看,北汽EC全年销售9.06万台,同比增长16.6%,系全年销量冠军;奇瑞eQ、比亚迪秦、比亚迪e5、江淮IEV6E和江铃E200销量位列第2-6位,累计同比增速均超过80%,为新能源汽车销量增长做出主要贡献。

    商用车:年底冲量迅猛,全年小幅增长。中汽协数据,12月新能源商用车销量为5.9万辆,同比下降8.8%,环比增长97.8%。1-12月份新能源商用车累计销量为20.3万辆,同比累计增长2.6%。受4、5月份冲量影响,客车销售节奏与2017年有所变化,但年底冲量迅猛,符合我们前期全年小幅增长判断。

    长期核心观点:新能源汽车销量驱动力正逐步转变为消费者的真实需求。2018年我们对市场的两大趋势判断:高端车占比提升与一线车企爆款增加不断兑现。比亚迪、上汽、北汽多款车型轮登销量前五,一线车企的主流车型不断给消费者更多选择。随着补贴结构的变化,2019年A及A0级车销售占比有望过半。我们维持前期观点,认为一线车企主流车型供给增加是推动真实需求增长的必要条件,随着这些车型的供应能力继续增强,非限购地区、非运营类真实需求有望爆发。

    投资建议:2018年新能源汽车销量胜利收官,我们判断电池产能与电动车销量的匹配上行将是2019年行业主旋律,但补贴政策落地目前尚存不确定性。长期来看,新能源汽车全面渗透的方向基本确定,基本面角度,我们继续看好三元高镍化、海外供应链及软包主线。三元高镍化推荐当升科技、杉杉股份;海外主机厂供应链推荐宁德时代、卧龙电气;软包电池路线推荐新纶科技、璞泰来、道明光学、亿纬锂能。