苏宁易购:联合阿里投资国内领先体检机构爱康国宾,金服、物流板块布局深化

公司近日与阿里联合投资爱康国宾。具体方案为:苏宁易购子公司苏宁国际出资5000万美元参与设立投资基金Yunfeng IK(苏宁国际持有基金比例为41%),阿里旗下淘宝、Treasure Cottage分别出资2.67亿、8922万美元。交易完成后,苏宁易购将间接持有爱康国宾3.4%股权,阿里持有爱康国宾23.8%股权。后续投资基金将参与爱康国宾退市安排。爱康国宾是中国领先的体检、就医服务机构,2014年在纳斯达克交易所上市,2018年前三季度收入\净利润分别为3.3亿\2287万美元。截止2018年9月总资产\净资产分别为8.9\3.9亿美元。未来三方将在会员、社区服务、会员推广等方面开展合作。

    物流、金融板块布局深化。据公告信息,苏宁物流子公司2019年初到2019年1月15日已收到菜鸟网络物流服务费4570万元,接入菜鸟体系后,苏宁物流资产利用率显著提升。金融方面,苏宁金服近日引入战投资金53亿元,苏宁金服随后将出表。苏宁金服2018前三季度现金净流出83亿元,收入2.2亿元,归属净利润1.3亿元,期末总资产/总负债分别为313亿元/174亿元。公司近日与小米集团达成全品类战略合作协议,2019年目标合作规模超百亿。双方将合作领域从手机品类延伸到大家电、生活电器、智能硬件等全线生态链产品。

    公司业绩预告2018年归属净利润128-132亿元,其中出售阿里股权投资收益52亿元。我们预计2018-2020年收入分别为2740、3818、5149亿元人民币,当前估值对应2018年0.37x PS,PS/PB估值均处于历史低位,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:线上业务毛利率提升不达预期,金融和物流发展较慢不达预期,消费环境影响电类产品销售。