A股主题周观察(0115):近期主题轮动逻辑探析

近期市场主题轮动大体上契合中央经济工作会议定调2019年的工作重点,先进制造类主题也开始再次被市场认可。需重点关注工业自动化、工业互联网、工业机器人、智能机床等先进制造类主题的轮动机会。

    【本周主题思考】--近期主题轮动逻辑探析 从主题轮动来看,近期市场主题轮动大体上契合中央经济工作会议定调2019年的工作重点。其中5G主题在经济工作会议后持续被催化,包括中央经济工作会议“新型基础设施”的定位、国开行继续加大对集成电路产业和5G商用的支持的政策催化、华为大批量出货基站的产业链催化,5G指数自12月20日以来累计涨幅达12.3%;高铁轨交板块的催化主要来自于国家发展改革委密集批复了总规模近万亿人民币的轨道交通建设规划和高铁建设项目,轨道交通指数、高铁指数分别自12月20日以来累计涨幅6.3%、5.7%;而特高压主题行情则基于政策定向后市场预期差的修复,同期累计涨幅达16.8%。

    近期工业4.0指数、工业互联网指数开始有所表现,1月15日分别上涨3.77%、3.81%。催化层面上,1月14日,国家发改委副主任连维良表示今年在投资上将聚焦五个方面,其中之一是“加强新型基础设施建设,推进人工智能、工业互联网、物联网等建设”,基本延续了前段时间中央经济工作会议的思路,而先进制造类主题之所以开始再次被市场认可,跟其背后的政策思路不无关系。

    过去很多年,中国利用人口红利和大量资本投入实现产出的持续增长,而资本投入和产出之间存在边际递减效应,近期被市场探讨的人口问题背后正是劳动力人口减少、出生率不断下降的窘境,经济产出增长似乎遇到了严重的瓶颈。在科布-道格拉斯生产函数中,L(人口红利)和K(资本红利)逐步释放完毕后,A(技术红利)的作用将被逐步重视,对于我们国家来说,当前通过加大制造业技术进步以及充分利用尾部资本红利来带动产出是主要路径,近期出台的政策也符合这样的思路。在制造业技术进步方面,需重点关注以下领域: (1)工业自动化:2017年我国工业自动控制系统行业实现销售收入3764亿元,2012-2017年均复合增速约10%。标的方面,关注汇川技术、埃斯顿等;(2)工业互联网:据工信部预计,到2020年,工业物联网市场规模将突破4500亿元;在未来20年中,中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。标的方面,关注用友网络、东方国信、东土科技等;(3)工业机器人:2017年中国工业机器人市场规模约为42.2亿美元,同比增长24%,销量达14.1万台,连续5年成为全球第一大市场。2018年上半年,市场规模达52.2亿美元。据IFR预计,2018年我国工业机器人销量将超过15万台,市场规模将达到62.3亿美元。标的方面,关注埃斯顿等;(4)3D打印:3D打印增材制造技术将对设计-制造-应用环节将发生变革性影响。中国3D打印产业整体发展速度高于全球平均水平。2018年我国3D打印产业规模预计达319亿元,2023年产业规模将达到1760亿元。标的方面,关注蓝光发展等;(5)智能机床:根据工信部2016年的《智能制造工程实施指南(2016-2020)》,我国数控机床国产化率将在2020年超过50%,未来数控机床将向智能化、网络化、柔性化方向发展,智能机床的发展决定着一个国家装备制造行业的整体水平。标的方面,关注沈阳机床等。

    【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。