东吴医药行业周观点:我国多数省份进入2018-2019冬春季流感季节,关注疫情相关标的

一、投资观点与推荐标的:最新流感数据显示2018年年底持续上升,最后一周南方地区和北方地区均达到4.1%,流感有持续加剧趋势。目前流感相关标的均处于估值底部,业绩增长受益于行业涨价趋势、集中度提升,以及流感持续加剧的驱动,因此推荐葵花药业、济川药业、华润三九等标的。

    二、行业政策与发展动态:据广州日报消息,今年儿童流感出现神经性损害变明显新动向,已有5例坏死性脑炎。广东卫健委发文,要求各医疗机构及时足量采购磷酸奥司他韦等神经氨酸酶抑制剂,供临床正常抗流感治疗使用。据国家卫健委此前发布的流感应对方案,神经氨酸酶抑制剂还包括扎那米韦、帕拉米韦。

    三、指数追踪与个股表现:本周生物医药指数上涨0.99%,板块表现逊于沪深300的1.94%的涨幅;子板块中,表现最好的中药涨幅为1.86%,最弱势的医疗服务下跌0.73%。

    五、全球医药热点资讯:2019年1月9日美国生物技术巨头安进(Amgen)宣布,作为公司致力于提高心脏病发作和中风高危高胆固醇患者群体对创新生物疗法负担能力的一部分,新型降脂药Repatha(evolocumab)所有设备产品在美国市场均以目录价格60%的折扣出售。

    四、全球医药市场追踪:本周恒生医疗保健指数上涨8.39%,优于恒生指数4.06%的涨幅;其中三生制药以21.3%的涨幅位居周涨幅榜首位,而北控医疗健康以2.9%的跌幅排在末尾。

    六、团队近期报告目录

    【周投资观点】

    本周生物医药指数上涨0.99%,板块表现弱于沪深300的1.94%的涨幅。截至本周,医药指数2018年至今表现略逊于沪深300的的跌幅,累计跌幅为28.49% 。截止1月11日,医药指数市盈率为24.40,环比上周上涨0.25个单位,低于历史均值17.62个单位;沪深300指数市盈率为10.44,医药指数的估值溢价率为133.8%,环比下跌0.8%,低于历史均值59.3个百分点。

    本周观点:2018年底医药板块在政策的影响下持续调整,我们认为“4+7”带量采购的后续各省采购的执行以及辅助用药目录全国范围内建立,将对行业造成深远的影响。目前来看,由于带量采购导致的化药板块仍会出现下跌调整的风险,而辅助用药目录的出台将会影响中药板块以及部分化药企业,整体医药板块受到政策负面影响仍将处于出清过程。我们判断短期带量采购政策影响仍将主导市场,且其他省份潜在的跟进“4+7”带量采购政策会影响仿制药板块的政策预期。

    医药指数在带量采购政策的影响下将出现持续调整和波动的风险。一方面,带量采购政策落地,降价幅度超预期,对未来通过一致性评价的品种造成了较大的价格压力;另一方面,国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保,倒逼国内企业加快创新步伐;与此同时,国家鼓励各省跟进“4+7”带量采购模式,全国各联动的可能性导致未来一段时间持续的降价压力。我们判断短期医药板块,尤其是仿制药公司仍将延续出清,长期来看行业增长将变得更加清晰,有助于重新稳定估值体系。因此,短期我们重点推荐业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、安科生物,以及建议关注疫苗板块、器械检测板块和OTC板块的投资机会。

    本周我们新增推荐流感疫情相关的葵花药业、济川药业、华润三九等标的。

    核心逻辑:1)2018年底流感患病率持续升高,进入流感爆发期;2)相关标的处于估值底部,对应2019年估值在11-13倍;3)在流感因素以及行业进入涨价和集中度提升的周期下,业绩增速持续高速增长。