天孚通信中小盘信息更新:18年业绩预告符合预期,5g启动行业上行

本报告导读:

    18年业绩预告符合预期,净利同比增长10%-30%。随着5G 建设的启动,行业景气提升,公司有望迎来蓬勃发展。维持“增持”评级,上调目标价至31.00元。

    投资要点:

    18年业绩预 告符合预期,维持“增持”评级,目标价31.00元。公司发布2018年业绩预告,2018年归母净利润1.22-1.45亿元,同比增长10%-30%。内有新产品产能逐步释放,外部叠加5G 建设驱动行业景气上行,公司业绩有望不断增长。维持预计2018-2020年营业收入分别为4.50、5.91、7.75亿元,归母净利润1.29、1.60、2.00亿元,对应EPS 为0.65、0.80、1.00元。考虑到19年5G 商用步伐加快具有确定性,上调目标价至31.00元(+0.2元,+0.6%),对应18年PE48x,维持“增持”评级。

    新产品产能逐步上量,净利拐点确认。公司围绕精密制造为主线,不断推动产品线的协同整合,随着公司隔离器、MPO 线缆连接器、光纤透镜、OSA 等新产品线产能的上量,公司业绩逐步提高。根据业绩预告,2018Q4单季度实现净利3119.22-5343.92万元,预期均值为4231.57万元,同比17Q4增长57%,环比18Q3增长15%。非经常损益对净利润的影响为750-900万元,与上年同期851万元基本持平。新产品线产能的上量驱动公司2018年业绩增长,净利拐点基本确认。

    19年5G 商用步伐加快,行业景气重归上行。18年12月中央经济工作会议明确19年加快5G 商用步伐,19年将成为我国5G 建设的元年。5G 建设的推进将驱使运营商资本支出重新回归增长,公司作为光器件上游企业,在行业景气重归上行的过程中有望迎来蓬勃发展。

    催化剂:进入国外大客户供应链体系。

    核心风险:汇率波动、竞争格局变化、下游压价致毛利率大幅下滑。