挖掘机12月销量数据点评:国内销量增速企稳,小挖表现持续强劲

挖掘机单月销量:国内增速企稳,出口增速下滑。2018年2月以来,挖掘机销量增速国内、出口皆呈现前高后低的特征,其中出口增速持续好于国内销量增速,但本月出口增速出现显著回落,而国内增速则出现企稳迹象。我们认为,国内挖掘机销量增速企稳可能与近期浙江、广东、江苏等多地相继开工重大项目,从而带动挖掘机销售有关。

    小挖机增速持续强劲,表现亮眼。全年来看,大挖、中挖、小挖三者增速趋势整体一致,但8月以来,小挖增速持续优于大挖、中挖增速,我们认为小挖增速亮眼表明下游市政建设、农村水利等项目投资回暖。展望2019年挖机销量,考虑到经济下行背景下稳基建、补短板的政策导向,同时结合近期多地特高压、轨交等项目审批开闸的情况,我们对挖机销量并不过度悲观,认为同比大幅下滑概率小,边际韧性值得期待。

    标的方面,建议关注整机龙头与核心部件生产商。1)整机龙头三一重工、徐工机械:两者国内挖掘机市场占有率居本土前二,是国产挖掘机进口替代的中坚力量,随着国产挖掘机技术提升、性价比优势凸显,龙头市场份额提升仍有空间;2)核心部件厂商恒立液压、艾迪精密:前者为国产挖机、盾构机油缸龙头,产品市占率高,客户资源优质,轨交建设将有力带动盾构机需求;后者核心产品液压破碎锤受益挖机配置率提升,同时液压件拓展有亮点。

    风险提示:下游基建项目需求不达预期。