农林牧渔行业:疫情影响持续,12月母猪存栏同比下滑再加速

事件:农业部公布最新存栏数据,截至2018年12月底,全国能繁母猪存栏同比下降8.3%,环比下降1.3%;生猪存栏量同比下降4.8%,环比下降3.7%。

    非洲猪瘟疫情影响持续,行业供给受冲击较大

    根据农业农村部通报,截至1月14日,我国非洲猪瘟累计发生病例已超过100例,疫情范围涉及24个省份,累计扑杀91.4万头。疫情影响持续存在,同时叠加生猪调运限制政策,中小养殖户面临防疫压力,12月份能繁母猪存栏量及生猪存栏量同比下降速度继续加快。另外,从19年1月份发生的3例疫情来看,规模企业亦面临防疫压力。

    春节旺季全国均价低迷,北方压栏肥猪集中抛售

    受调运限制影响,各地生猪价差拉大。但从平均值来看,据搜猪网,1月11日,全国瘦肉型生猪出栏均价10.83元/公斤,环比下跌3.22%,同比下跌27.75%,春节旺季前全国均价低迷。代表性省份辽宁、河南、湖南、广东同比分别下跌20.1%、下跌24.4%、下跌17.9%和下跌8.3%。

    产区步入加速去产能阶段,“猪周期”拐点有望提前

    北方主产区受非洲猪瘟疫情影响及调运受限,中小养殖户退出步伐逐步加快;而南方地区由于担忧疫情风险以及环保限制,扩充产能难度较大。综合考虑下,伴随疫情影响持续,过剩产能正在进入加速去化阶段,周期拐点或有望提前到来。

    投资建议

    综合全国供给变化,我们预计受18年下半年仔猪补栏低迷影响,19年上半年全国生猪供给将出现下滑。考虑当前母猪淘汰以及疫情情况,我们认为2019/20年开启行业大周期反转的概率在提升,继续推荐养殖管理水平领先、财务稳健的龙头公司温氏股份、牧原股份,弹性标的关注正邦科技、天邦股份。

    风险提示

    猪价波动风险、疫情风险、食品安全等