欧普康视:业绩预告符合预期,19年内生增长有望小幅加快

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:周小刚 日期:2019-01-15

欧普康视于1月14日晚发布2018年业绩预告:公司预计18年全年实现归母净利润1.96-2.26亿,同比增长30-50%,其中非经常性损益约2650万元(18年全年扣非净利润约1.70-2.00亿,同比增长26%-48%)。公司18年业绩符合市场预期。

    预计第四季度业绩稳健较快增长,公司整体继续跟随行业保持良性增长。单独看第四季度,按照区间预告中值计算,公司第四季度实现归母净利润约4572万元,同比增长约20%,实现扣非净利润约3990万元,同比增长约27%(公司18Q1-Q3扣非净利润分别为3056万、3963万、7461万,同比分别增长20%、36%、53%)。总体而言,公司18Q4业绩继续实现稳健较快增长。

    扣除股权激励管理费用摊销以及经销商渠道并表效应,预计公司实际内生增长继续保持30%+。公司于17年9月实施股权激励,预计18年摊销管理费用约1200万,影响净利润约1000万;另一方面,我们预计公司收购渠道贡献18年净利润约1000-1500万。扣除该两方面影响,我们预计公司18年内生仍然实现30%+高增长,公司持续享受行业成长红利。

    公司角膜塑形镜产品量价齐升趋势继续保持,医保控费背景下投资价值进一步凸显。随着公司高端新品牌DreamVision的逐渐放量,以及梦戴维品牌中更高价格的AP型号对DF型号的持续替代,我们预计公司角膜塑形镜出厂价每年均保持5%左右的提升。相比医保相关产品持续的降价压力,公司投资价值日益突出。展望19年,随着高端新品牌DreamVision的销售逐渐放量,预计19年内生增长有望小幅加速。

    盈利预测:维持公司盈利预测,预计公司2018-20年归母净利润分别为2.16亿、2.92亿、3.87亿,同比分别增长43%、36%、33%,对应EPS分别为0.96元、1.31元、1.73元,当前股价对应18年PE估值约40X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:角膜塑形镜竞争格局恶化风险;角膜塑形镜行业发生群体性安全事故风险;上游原材料供应商单一风险

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