银行行业点评报告:行业不良率上升2个BP,贷款规模增速回落0.5个百分点

投资要点:银行业不良率环比上升2 个BP 至1.89%,拨备覆盖率上升至185.5%。2018 年12 月末,商业银行不良率上升至1.89%(2018Q3:1.87%),拨备覆盖率185.5%(2018Q3:180.7%)。不良贷款余额2 万亿,关注类贷款3.4 万亿,关注类贷款占比3.16%,较2016年高点下降1 个百分点。

    2018 年累计核销不良9880 亿元,同比多核销2590 亿元。贷款核销依然处于高位,表明实际不良率高于名义不良率。2017 年1 月末全行业贷款核销存量为1.26 万亿,到今年10 月末已经达到了2.69 万亿,意味着过去的两年是历年来核销的贷款总量的1 倍,核销金额高达1.43 万亿,可见不良率的锚定除了基数的稀释效应外,还伴随着巨量的核销。存量同比增速虽然略有下滑,今年各月度均在50%以上。

    银行贷款规模增速回落0.5 个百分点。2018 年12 月末,银行业贷款存量为135 万亿元,同比增长12.6%(2018M11:13.1%)。2018 年全年新增人民币贷款15.6 万亿,占新增社融的比重达83.4%。2018 年前11 个月,社融累计增加17.7 万亿,同比减少3.1万亿。其中,人民币贷款新增14.7 万亿,同比增加1.5 万亿;表外贷款集体压降;债券融资增加2.1 万亿;股票融资增加3475 亿元,同比减少4467 亿元;贷款核销7633 亿元,同比增加2106 亿元;地方政府专项债券发行3.2 万亿,同比增加1.3 万亿。

    银行业净息差上升至2.15%,首套房贷平均利率5.68%。2018年三季度末,商业银行净息差为2.15%,较上半年上升3 个BP。同时,金融机构人民币贷款加权平均利率连续三个季度上升至6.19%;2018 年12 月末,全国首套房贷平均利率为5.68%,是基准利率的1.16 倍,环比下降0.03 个百分点,是连续上行22 个月后的首次下降,房价下调抑制房贷利率继续提升。2018 年前三季度,28 家上市银行共实现归母净利润1.22 万亿元,同比增长6.9%(2018H:6.3%)。利息净收入对业绩的拉动最大(12%),其中,生息资产平均余额、净息差分别贡献3.8%、8.2%。

    投资建议:行业业绩修复有一定压力,行业估值调整有空间。推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行。

    风险提示:宏观经济下行,银行资产质量下降。