汽车和汽车零部件行业:草根调研系列之吉利汽车,去库存带来销量短期下滑

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王德安,曹群海 日期:2019-01-15

销量短期下滑。2018年1-12月吉利汽车共销售乘用车1500838辆,同比增长20%;其中12月共销售乘用车93333辆,同比下降39%。2018年中国车市整体增长乏力,特别是下半年市场持续低迷,对于自主品牌而言形势更加严峻。一直在行业中保持增长的吉利汽车于下半年也呈现疲态态势。从7月份两位数大幅增长后,吉利销量逐月趋缓呈现下滑态势,销量增幅依次为:30.7%、30.2%、14.3%、2.6%、-1.1%、-39%。

    经销商库存大幅超越警戒线。2018年11月份吉利汽车经销商库存系数达2.3,对渠道库存的清理是12月吉利销量的大幅下滑的主要原因之一。通过对4S店的调研,除了上市不久的缤瑞和缤越无优惠外,其他车型如博越、博瑞、帝豪系列全系均有0.5-1.5万元的优惠。部分长达半年的库存车,如博越可优惠近2万元,且目前4S店对大部分吉利车型均实行购置税减免的优惠活动。

    下调19年销售目标。吉利初步将集团2019年的销量目标定为151万辆的保守水平。2019年将是吉利汽车的产品大年,不仅将推出首款MPV嘉际、基于CMA打造的运动性SUV车型FY11、纯电动轿车GE11、领克全新车型等6款全新产品,以及近10款改款车型。同时,吉利汽车还将加快新能源发展步伐,密集投放包括领克02、领克03、缤越、缤瑞、帝豪GL等多款新能源及电气化车型,全面满足消费者日益增长的价值需求。

    投资建议与推荐个股:随着行业竞争加剧,汽车消费者的喜好也日益多样化,外资品牌试图维持在轿车领域的优势地位,自主SUV市场竞争也日渐严峻。未来只有持续深耕细分市场的车型和品牌才能建立良好口碑,乘用车看好日系新周期与新能源高成长,推荐广汽集团(日系新周期)、上汽集团(合资稳健+自主电动化领先),关注吉利汽车(自主龙头+品牌高端化)。

    风险提示:1、经济下行风险。汽车行业销量受宏观经济影响较大,若经济下行,可能导致销量下滑。2、原材料涨价风险:如果上游原材料价格快速上涨,则将提高企业的原材料采购成本,影响零部件企业的盈利能力。3、行业变革风险。国内汽车业正处于大变革时代,新能源与智能化深入发展,导致汽车技术加速迭代,车企研发投入加大,影响利润。

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