医药生物行业周报:关注各部委2019年顶层设计工作重点,强烈推荐创新服务商+注射剂国际化

医药周观点。本周申万医药指数上涨0.99%,涨跌幅位列全行业倒数第4,跑输沪深300和创业板指数。年初至今,申万医药涨跌幅位列28个行业倒数第一,叠加医药成交额持续下降,医药板块持续遇冷。一方面依然还是政策预期过度反应,另一方面还叠加了机构医药持仓调整,优质个股大幅杀跌。我们判断这种下跌不会再持续太久,此时为板块至暗时刻(TTM 24X)。建议时刻关注符合产业发展大逻辑、高景气度细分行业龙头,回调即是参与机会。我们认为在经历了12月至1月部分机构“清仓式”甩卖医药后,2019年Q1是部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的长期布局时点,具有结构性机会,建议选择性布局。我们重点推荐的子领域是创新服务商和注射剂国际化。

    本周行业重点事件概览。各部委召开工作会议部署2019工作任务;网售处方药有望放开,送审稿传出。

    中长期观点。板块整体处于寻底过程中,短期可能超跌。新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会。2019年大概率是医药的个股时代,但机会一定是结构性的:首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头!

    投资策略:1、医保外的细分领域:(1)创新药的服务商(凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等);(2)注射剂国际化(健友股份、普利制药)(3)消费品属性(智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、广誉远等);2、非药逻辑:(1)器械(迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等);(2)商业(柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等);3、药品逻辑:(1)创新&仿制药变革(恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等);(2)性价比(丽珠集团、济川药业、天士力等)。行情回顾,医药板块本周大幅下跌。本周医药板块下上涨0.99%,在全部行业中排名第25位,跑输沪深300及创业板指数。年初至今医药板块下跌1.13%,跑输沪深300指数及创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为75.26%,较上周持续下降。子行业方面,本周表现最好的为化学制剂,上涨1.99%;表现最差的为医疗服务,下跌0.73%。公司层面,板块周涨跌幅排名前5的爱朋医疗、紫鑫药业、天目药业、第一医药、乐心医疗;后5的为开立医疗、艾德生物、宜华健康、上海莱士、康泰生物。医药行业整体估值为23.84倍(TTM整体法,剔除负值),比2005年以来均值低14.17个单位;医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为465.07%,比2005年以来均值低11.55个百分点。

    风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。